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银河期货:“十三五”规划年度沥青需求有待扩大 银河期货

作者:发布时间:2020-01-18分类:摩登4登入官网阅读:13 ℃评论:0 评论

  一世。

回顾2019年的沥青趋势

  图1:2019年沥青主合同趋势

  资料来源:WIND信息银河期货研究所

  随着原油价格的上涨,1月至4月的Marie原油折扣和代理费继续上升。

结果,沥青价格在成本支撑下上涨,并于4月25日达到年内高位3678元/吨。

随着贸易谈判的破裂,迎来了一个重大转折。

上半年,沥青生产的整体利润高于汽油和柴油的综合利润。

利润和不涉及消费税的沥青生产也有所增加。

在贸易战的拐点之后,随着恒力炼油和化工的开始,外卖渣油将增加调和市场的供应,随着雨天和天气的增加,沥青供应的增加和库存的积累使 随后的4月至6月市场下跌阶段。

7月,由于沥青需求回升,库存减少,基本面改善,显示出对原油冲击趋势的较强抵抗力。

8月,当石油价格急剧下跌时,沥青价格的重心再次下降,基差明显。

力量,对市场的低成本货物进行套期保值,然后在丸井原油供应减少后,沥青价格迅速飙升,但在冲击相对可控之后市场恢复平静。

在9月沙特阿拉伯袭击的影响下,石油价格的急剧上涨推动了沥青成本的支撑,沥青价格再次走强。

但是,由于沙特原油供应的恢复超出预期,以及国庆节70周年之前部分道路建设停工的影响,沥青价格疲软。

进入第四季度,下游需求低于预期,导致沥青库存的消耗缓慢。

为了缓解库存压力,炼油厂主动降低价格以库存,沥青价格徘徊在较低水平。

欧佩克会议宣布减产后,石油价格上涨,沥青在成本的支持下得到了加强。

  1。

新沥青产能的增加表明,餐桌需求的增长率在过去五年中达到了新高。

  自2009年初以来,中国的石油产品已征收大量消费税。

2014年至2015年,成品油消费税不断提高。

沥青是石油产品液中唯一不缴纳消费税的产品。

自2012年以来,中国石化的炼油厂和当地的炼油厂都增加了沥青厂,沥青生产能力显着提高,该行业的年均开工率逐年下降。

2019年,平均年开工率达45%,产能过剩尤为明显。

  截至2019年11月,中国的沥青产量总计26。

2300万吨,同比增长256。

3万吨,增加了10吨。

8%。

其中,中国石油的产量为646。

3万吨,增加16。

中国石化84万吨,增长25%,产量8。

1500万吨,增加1。

1500万吨,增长31%,中海油产量为1。

8800万吨,增加了13万吨,增长了7%,本地炼油厂产量为9。

7400万吨,增长1。

1100万吨,增长37%。

2019年沥青产量的大幅增长主要归因于四个方面。

首先,今年汽油和柴油市场表现疲软。 沥青生产的利润高于焦化材料和汽油和柴油。

沥青精炼生产的热情大大提高了。

以中石化炼油厂为例。

石化,金陵石化,齐鲁石化,扬子石化,上海石化等主要炼厂的沥青产量同比均有不同幅度的增长; 第二,玛丽原油的全面进入确保了炼油厂的启动。 第三,2019年,长岭石化,辽宁华录,征税石化,横沥石化,晋城石化等炼油厂已投产,沥青生产能力明显提高。

第四,6月10日,中共中央办公厅,国务院办公厅联合发布《关于做好地方政府专项债券发行和项目支持融资工作的通知》,允许将专项债券作为符合条件的重大项目。 资本,基础设施投资的增长率预计将在下半年回升。

国内精炼厂对旺季需求持乐观态度,开工率仍然很高。

  从进口的角度来看,2019年将继续显示同比下降。

一方面,在中国沥青进口量方面排名第一的韩国仅限于产能和低硫转化。

结果,出口到中国的沥青产量急剧下降,而其他主要来源国的沥青出口尚未弥补韩国出口的下降;一方面,2019年进口利润缩水, 山东部分进口沥青贸易商的长期合同价格长期在450-460美元/吨的范围内,导致韩国进口沥青价格长期高于国产沥青价格。。

山东的沥青价格迅速下跌,从韩国进口的沥青价格越来越承受压力。

从华东地区的沥青进口利润来看,2019年1月至11月的平均进口利润为-182元/吨,同比下降112元/吨。

同时,在国内沥青产量高的情况下,贸易商渴望在压力下进口沥青。

  从出口量看,与前两年沥青出口量的急剧增长不同,2019年沥青出口量同比下降。

中国沥青的主要出口地区集中在东南亚和澳大利亚,其中东南亚约占75%,澳大利亚约占18%。

近年来,为响应国家“一带一路”发展政策,国内炼油厂加大了沥青出口力度。

以及主要出口炼油厂总产量下降的影响,2019年沥青的整体出口量将同比下降。

  表1:过去三年沥青表的统计数据(2019年预测)

  资料来源:百川信息

  表2:2019年新增沥青产能统计

  资料来源:百川信息

  图2:2019年沥青亚组产量占比

  资料来源:百川信息

  图3:沥青焦化料的散布(焦化料-沥青)

  资料来源:风电信息百川信息银河期货研究所

  图4:焦化材料沥青价格差异与国内沥青生产趋势

  资料来源:风电信息百川信息银河期货研究所

  2。

汽油和柴油裂化扩散的弱点

  从2019年布伦特汽柴油和沥青的裂解价差来看,成品油尤其是汽油的裂解价差急剧下降,而沥青现货的裂解价差则急剧增加。

截至2019年12月中旬,汽油的年平均裂解扩散值为-2。

33美元/桶,下跌7。

$ 01 /桶; 柴油的年平均裂解扩散为15。

28美元/桶,增加0。

47美元/桶,年均裂解价差为2。

27美元/桶,增加了10美元。

46美元/桶。

过去两年中汽油价格急剧下跌的三个主要原因。

一是国内炼油能力扩大,成品油市场供过于求。 第二,北美页岩油产量继续增长,轻质原料供应的增加导致汽油产量的增加。 第三,汽车销量急剧下降,新产品需求增长点。

在柴油方面,由于贸易战中农业机械的增加,在国际海事组织现行限制下对低硫柴油的需求增加以及对基础设施的需求,对工业和后勤的支持,这也带来了负面影响 受到不同程度的影响。

柴油消费的基本面仍然疲软。

相比之下,前四分之三的沥青显示出一定程度的耐原油性。

结果,沥青裂化的价格相对较高,但与此同时,沥青产量的大幅增长也抑制了价格的高点。

趋势。

  图5:成品油和沥青的裂纹扩展

  资料来源:风信息银河期货研究所

  图6:沥青主合同及综合利润趋势

  资料来源:风信息银河期货研究所

  3。

道路投资建设增速放缓

  2019年对沥青的总体需求略高于2018年。

在公路运输投资方面,东部和中部地区继续增长,而西部地区的投资略有下降。

从全国公路运输固定资产投资累计值看,2019年1月至2019年11月累计投资额为2。

02万亿元,增长1。

85%,包括东部地区用于运输的固定资产投资6。

中部地区交通固定资产投资6000亿元,同比增长4%4。

西部地区交通运输固定资产投资3000亿元,同比增长4%9。

3000亿元,同比减少0。

66%。

  图7:全国固定资产投资公路建设累计值

  资料来源:WIND信息,银河期货研究所

  图8:东部地区运输固定资产投资累计值

  资料来源:WIND信息,银河期货研究所

  图9:中部地区交通运输固定资产累计投资

  资料来源:WIND信息,银河期货研究所

  图10:西部地区交通运输固定资产投资累计值

  资料来源:WIND信息,银河期货研究所

  2020年沥青关键影响因素分析

  1。

2020年产能增长将放缓,但沥青产能仍然过剩

  近年来,大型炼油和石化公司已开始大量生产,其炼油能力迅速增长。

根据恒力石化,浙江石化,中石化炼油等大型炼化项目计划,中国的炼油能力将增加3200万吨/年,产能将达到8座。

6。

30亿吨/年,国内炼油能力至少为0。

9亿吨/年。

根据全球炼油厂83%的平均开工率,产能过剩率约为13%至18%。

总体而言,中国目前的炼油能力过剩主要表现为结构性产能过剩,其特征在于初级加工能力过剩,能源精炼区域分布不均,平均炼油规模较小。

在山东炼厂中尤为突出。

目前,山东省60%的初加工能力低于300万吨/年的炼油厂,而5百万吨/年以上的初级加工能力的只有20%,山东大部分本地炼油厂处于低端 价值链的一部分。

汽油,柴油和石脑油等初级加工产品占80%以上。

为了应对大型炼化企业的陆续启动,目前,山东有9家常压和真空处理能力不足3的炼化企业。年产500万吨玉龙炼化项目的合作意向,通过整合提高了竞争力。

  到2020年,沥青产能的增加将主要来自山东高速海南发展有限公司一套300万吨/年的常压和真空装置。

,Ltd。

如果预计的玛丽安原油产率为60%,则新的沥青产能预计为1。

800万吨/年,产能增加了2。

6%。

与过去三年的沥青产能相比9。

年平均增长率为72%,到2020年产能增长率将放缓。

但是,近年来,随着大规模的炼油和化学工业的投产,沥青工业的开工率逐年下降,剩余的沥青产能仍然存在。

预计通过消除后期的落后产能,将进一步优化产业结构。

  图11:玉龙炼油厂与炼油厂合作的意向

  资料来源:银河期货研究所公共信息收集

  2。

IMO2020对沥青的影响

  国际海事组织(IMO)的硫限制指令规定,到2020年国际公海不得使用大于0的硫。

5%燃油。

低硫燃料的全球生产主要通过高硫和低硫成分的调节以及炼油渣的加氢脱硫来进行。

此阶段的调节过程是获得低硫燃料油的主要方法。

与0。

5%低硫油的一般应用具有越来越高的高-低硫调合相容性问题。

船东倾向于选择轻柴油和重柴油,这将增加对柴油馏出物的需求,这将增加焦化材料对沥青的分流。

  另一方面,为了迎接2020年的低硫时代,中国石化此前已部署了十座炼油厂,并计划在2020年达到1000万吨的低硫燃料油产能。

中石油计划部署八座炼油厂,计划于明年投产。

400万吨低硫燃料油的生产能力。

在生产技术上,尽管沥青和燃料油都是残渣,但沥青和低硫燃料油的原料选择却有所不同。

沥青生产需要包含一定量的胶态沥青质。

确保1400万吨低硫燃料油的生产能力在这种情况下,原材料的选择可能会影响沥青的产量。

  从舟山市的燃油和石油输送仓库的角度来看,库存仍在进行低硫管道的改造。

预计所有工作将于2020年下半年完成。

低硫仍将面临储存能力和运输能力的短缺,并限制了建设的开始。

产量可能仍然充足。

  3。

丸井停产的风险总体可控

  自从该国放宽原油进口资格以来,炼油公司的原材料来源已经增加。

从2020年原油进口配额的角度来看,原油非国有贸易进口配额为2.02亿吨,与2019年发布的数量相同。

从用于生产沥青的原油类型的角度来看,环烷原油是最适合生产沥青的原料,其次是中间基团。

中国进口的委内瑞拉原油中80%是玛丽原油。

作为最具成本效益的沥青原料油,其沥青产出率可达到55%-60%。

它是目前沥青产量最高的原油。

高达约50%。

  在委内瑞拉原油产量下降和美国制裁的影响下,中国对委内瑞拉原油产量的进口大幅下降。

但是,由于通过俄罗斯Rosneft公司购买了Maret原油或通过东南亚国家进行了再出口,变相购买委内瑞拉原油的情况有所增加。

即使玛丽原油的供应出现危机,国内炼油厂也不难找到可以代替玛丽原油的原料。

2019年10月31日,中国石化的``东海品牌''

70级A级道路石油沥青被批准为上交所注册的石油沥青期货产品。

目前,中国石化沥青占国内沥青产量的31%,产销量超过800万吨。

目前,生产沥青的原料主要是来自中东的高硫中间基础原油。

生产工艺和设备对原油具有很强的适应性。

中国石化的沥青输送品牌的认可确保了输送的充足供应,并且对冲了全球致密油箱。

  从私人炼油厂的角度来看,从具有进口配额的炼油厂进口的原油约占进口总量的1/4。

有超过110种类型的石油产品。

原油的主要来源是俄罗斯,巴西,阿曼,马来西亚,沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国。

在其他地方,目前有可能通过进口稀释的沥青,冷湖原油和哥伦比亚重油来替代马里原油。

国内一些主要的沥青精炼厂已经开始放弃马瑞原油,而转向哥伦比亚等重质原油。

Marrey可能会面临断电的风险总体可控。

  图12:中国主要群体的沥青原料来源统计

  资料来源:百川信息

  4。

反周期调整政策增加了强大运输国的建设轮廓

  2020年将是我们全面建设小康社会,实现GDP翻一番的目标。

从政策支持的角度来看,2020年的反周期调整政策将得到进一步加强,基础设施投资的支持也将有所增加。

2019年6月,国务院办公厅发布的《国务院关于促进中央和地方政府财政行政权力和支出责任司改革的指导意见》明确规定,中央政府应当承担 在国家公路建设资金中相应支出,并承担国家普通公路的建设,维护和保养。

中央政府管理事项的相应支出。

为了进一步稳定投资,2019年11月13日召开的国务院常务会议提出降低部分基础设施项目的最低资本比率。

2019年11月27日,财政部发布了2020年特别债务限额预付款约1万亿元的规定,占当年新的特别债务限额的2%。

15万亿元的47%。

自2019年以来,基础设施补充的缺点并不明显。

特殊债券可在2020年用作主要基础设施领域,其项目资本范围显然与关键投资相符。

扩展到10个领域:铁路,收费公路,干线机场,内陆导航和电力码头和港口,城市停车场,天然气管道网络和储气设施,城乡电网,水利,城市污水处理和供水.

预计2020年基础设施投资增速将缓慢回升

  2019年9月,中共中央,国务院印发了《交通运输大国建设纲要》,旨在完成全面建设小康社会的任务 到2020年“十三五”现代综合运输系统发展规划。

为建设强大的运输国奠定坚实的基础。

纲要还指出了中国要在未来35年成为世界一流交通大国的总体要求。

预计到2020年,公路网总里程将达到500万公里,公路里程将达到15条。

50,000公里。

2020年第三季度将启动“十三五”国家检查。

公路养护需求的加速将推动沥青需求的增长。

  统计数据显示,2018年,中国新公路通车里程达到8条。

6万公里,公路总里程已达4条。

8600万公里。值得注意的是,在高速公路里程迅速增加的同时,大量的主干高速公路即将进入检修和维护期。

公路维护已成为当今和未来中国公路行业的主战场。

  图13:“十三五”发展预测

  资料来源:龙中信息银河期货研究所

  5,

成本末端对沥青价格有重大影响

  从长远来看,油价的下限由石油供应的边际成本决定,上限由宏观经济发展和替代能源的成本决定。

2019年原油供应增加主要来自美国主导的非欧佩克供应增长。

67%。

S.

页岩油井口盈亏平衡油价集中在35-50美元/桶。

美国原油产量将在2020年保持增长,但增速可能放缓。

在12月初举行的第7届OPEC +会议上,最终决定增加减产幅度,而不是延长市场预期的减产期限。

欧佩克和非欧佩克已决定将减产500,000桶/天提高至1。

2020年第一季度为700万桶/天,其中欧佩克将承担约370,000桶/天。

2020年,欧佩克的减产和执法力度,美国的增产和地缘政治将继续成为明年影响油价的重要因素。

预计全年WTI主流运行区间为50-70美元/桶,布伦特原油为55-75美元/桶。

预计沥青价格将随原油价格而波动,价格区间预计为2800-3600元/吨。

  银河期货

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