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法布尔银行:套利交易将卷土重来

作者:发布时间:2019-12-27分类:摩登4登入官网阅读:12 ℃评论:0 评论

  FAB预计,美国经济持续疲软可能迫使美联储明年再次降息,这将为套利交易提供必要的支持。

  关于央行购买资产以抑制波动的能力,投资者需要了解的一件事是,“股票”和“流动”效应必须重新发挥作用。

  首先,我们简单介绍一下“库存”和“流量”的影响。

一般而言,“股票”效应是指四国集团通过封闭资产负债表上的资产以确保政府和投资级债券的稀缺来支持市场。

分析表明,央行资产负债表的规模对于“股票”效应的力量非常重要。

  “流动”效应围绕着这样一个观念,即尽管资产负债表的规模很重要,但在维持资产价格,维持活跃的市场和金融稳定方面,中央银行每月用于资产购买的内在边际出价甚至是 更重要。

  在“流量”方面,欧洲中央银行已开始以再投资为基础购买净资产,美联储也已开始购买国库券以进行储备管理。

即使没有深入了解,许多人仍然认为美联储迟早需要转向量化宽松政策,以解决或缓解困扰短期融资市场的流动性问题。

  至于“股票”效应,可以预见,它将在中央银行的资产负债表上被孤立。

QT的风头已经过去,大规模而彻底的资产剥离(即央行成为活跃的大卖家)是不可想象的。

  归根结底,尽管央行抑制波动的能力可能正在减弱,但作用仍然十分明显。

资产购买/前瞻性指导与市场结果之间的主要传递渠道是利率波动。

美国银行在较早的报告中说:

  进入2020年,量化宽松的“存量”和“流动”效应已经显现,政策制定者正在仔细调整其未来指导,以确保不会发生事故。

同时,经济增长和通货膨胀都受到结构性因素的影响,这有利于降低中性利率。

  那么,这对2020年上半年的资产配置意味着什么呢?

法国巴黎银行(BNP)认为,低波动性意味着友好的经济环境。

像法国兴业银行一样,法国巴黎银行预计美国经济增长将慢于普遍预期,美联储有望在明年上半年降息。

该银行在2020年资产分配报告中指出:

  此外,该行还预测了利率波动以及央行可能采取的缓解混乱的措施:

  同时,法巴银行还指出,在工资上涨的背景下,菲利普斯曲线的碎片化和通货膨胀的总体放缓将抑制企业利润率,压低利率并削弱自由现金流。

换句话说,企业基本面将恶化,采取温和立场的中央银行将无能为力。

  所有这些信息都有一个隐含的含义:经济增长可能不会像预期的那样明显反弹。

该银行认为,经济环境可能会恢复到多年前的水平而不会进一步恶化。

疲软的通货膨胀将迫使央行重新评估较低的中性利率。

中央银行由于宏观经济环境疲软而抑制波动,将为套利交易追求收益创造良好的环境。

  总而言之,从法国巴黎银行的角度来看,未来将是一个回报率低,公司基本面恶化缓慢以及结构波动较小的环境。

该银行认为,尽管贸易存在不确定性且经济增长放缓,但全球市场仍处于有利的套利环境。

明年第一季度波动性可能会增加,法国巴黎银行建议趁此机会实施短期波动策略,将任何风险市场的疲软都视为购买机会。

  资料来源:黄金十大数据

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