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巴菲特、孙正义中招 细数2019年资本市场六大黑天鹅|巴菲特

作者:发布时间:2019-12-27分类:摩登4登入官网阅读:12 ℃评论:0 评论

  2019年,是黑天鹅频飞的一年,各种黑天鹅层出不穷,并且今年黑天鹅事件和许多明星投资人、明星公司联系在了一起,如巴菲特踩雷卡夫亨氏,软银投资Uber、Wework惨亏50亿美金等。展望2020年,美国大选等影响资本市场事件将会发生,市场又会飞出哪些黑天鹅呢?

  2019年的六大黑天鹅

  1、巴菲特踩雷卡夫亨氏

  巴菲特很少失手,但一失手往往就是大数目。

  2013年,伯克希尔与巴西私募公司3G Capital联手收购了亨氏。2015年,两家公司又联合收购了卡夫,然后将其与亨氏合并。该笔交易对卡夫的估值达到626亿美元。前前后后,伯克希尔在卡夫亨氏上投资了近100亿美元。

  合并后的卡夫亨氏在纳斯达克上市时,其估值达到890亿美元。但此后增长放缓的预期一直压制着股价,在今年2月财报时,卡夫亨氏终于爆雷,四季报计入154亿美元减值损失,股价大跌28%,市值跌到只有400亿美元。

  作为伯克希尔的第六大重仓股,这个惊天大坑让伯克希尔账面价值亏损超40多亿美元。巴菲特也终于承认为卡夫亨氏已经支付了过高的价格。

  长期以来,巴菲特一直坚信,强大的消费品品牌能够帮助企业保持市场份额和定价权,但这个判断未能在卡夫亨氏上奏效。随着好市多等零售商推出自有品牌,消费者的购买行为很快发生转移,显然卡夫亨氏的品牌力没有巴菲特估计的那么高。

  2、高估值独角兽不被买账,软银惨亏50亿美金

  愿景基金两笔引以为傲的投资,今年却被资本市场狠狠打脸。

  一个是Uber,在5月IPO时,市值已从原计划的900亿~1200亿美元,降到了上市时的750亿美元,并在上市首日大跌7%,此后一路阴跌,目前维持在500亿美元左右。

  另一个是更不争气的WeWork。从年初传出上市风声时的650亿美金估值,因为市场的不接受一路被调低至最后的200亿美元。要知道自2017年以来,软银及软银愿景基金就陆续向Wework投入106.5亿美金,持有29%的股份,调到这样的估值后,软银的这笔投资已经可以说非常失败了。

  因为这两个资产的估值缩水,软银旗下的愿景基金计划减值至少50亿美元,孙正义在接受媒体采访时首次承认,到目前为止软银的投资业绩远低于预期,这让他感到不满。

  不知道下一次独角兽黑天鹅事件,会不会又让孙正义给撞上?

  3、空难多发,波音遭遇信任危机

  波音737系列飞机是美国波音公司生产的一种中短程双发喷气式客机,自研发以来五十年销路长久不衰。但5个月内两次坠机,让737MAX这个波音的曾经骄傲,现在却成了波音的梦魇。

  2018年10月和今年3月发生的两起波音737Max坠毁事件,导致346人丧生。737Max从今年3月开始停飞,并在不久前宣布将在2020年1月暂时性停产。摩根士丹利首席美国经济学家EllenZentner发布的分析报告显示,若737Max按照预期停产3个月,将使美国第一季度的GDP增长率降低0.8%。

  目前事件有了最新的进展,12月23日晚,波音公司在美股盘前暂停交易,并发布公告称,CEO丹尼斯·米伦伯格(DennisA.Muilenburg)宣布辞职,复牌后,波音股价直线幅拉升,收涨2.91%,报337.55美元。从股价表现来看,波音的此次人事重组让市场增加了信心。

  4、北大方正20亿债券违约

  彭博的数据显示,自11月初以来,中国发生了至少有15次的公司债务违约,使得今年的总体违约金额达到了1204亿元人民币(约合171亿美元)。之前违约的大多数是民企,中央国企和地方国企极少,校企更是一只都没有。北大方正打破了这个纪录。

  12月2日,北大方正集团发布公告称,北大方正由于流动资金紧张,本应于12月1日支付本息20.73亿元的"19方正SCP002"债券仍然未能按期足额偿付本息。

  12月2日晚间,联合资信将北大方正集团有限公司主体长期信用等级由AAA下调至A,评级展望为负面,同时下调其他债券评级。北大方正未到期债券23只,余额总计345.4亿元,其中未来一年内到期余额为235.9亿元,偿付压力较大。

  消息一出,瞬间引起市场的恐慌。北大方正旗下的另一只2020年4月份到期的债券,价格直接跌至74.5元,到期收益率高达96%。

  央妈在2015年的时候喊话,提出了要「去刚兑」,这次北大方正的事,说明「去刚兑」已波及到AAA级债券。

  5、新城控股实控人王振华被抓

  新城控股国内十大开发商之一,公司是一家「住宅+商业」双主营的地产公司。从公司2019年半年报数据看,公司业绩是不错。

  2019半年报显示,公司在建及开业的吾悦广场总数已经达到了116座,覆盖77个大中城市。今年上半年,公司新开业吾悦广场2座(上饶吾悦广场和合肥吾悦广场),累计开业达到44座,已开业面积411.03万平方米,同比增长63.06%。下半年,公司计划新开业吾悦广场20座。公司在上半年实现租金收入17.41亿元,同比增长104.52%,出租率达98.49%。

  公司业绩不错,股价也在上半年创下历史新高,但不料出现了「黑天鹅」事件,实控人王振华因亵渎女童被抓,引发股价大幅波动。

  6、猪价暴涨,黑天鹅还在飞

  在2019猪年主场上,猪价上演了一飞冲天,创出中国近20年来历史新高。对于这波猪周期,很多人都觉得自己没有想象力。

  和猪价一起上涨的是养殖股的K线图,龙头牧原股份全年上涨174%,牧原董事长秦英林今年的净资产因此增长了4倍,达到86亿美元,成为彭博全球亿万富翁指数中增长最快的富豪。

  现在的难题,是猪价何时迎来向下拐点。本轮超级猪周期的原因,简单总结就是天灾人祸,非洲猪瘟疫情及此前出于环保要求对生猪养殖业的限养禁养政策,共同造成了本轮生猪供给的持续收紧。

  而天风认为疫情存在不确定性和反复性,今年缺猪不缺肉,明年可能会出现缺猪又缺肉的情况,所以猪价在明年可能会创新高。这只黑天鹅也可能在2020年重新起飞。

  2020年又会飞出哪些黑天鹅?

  1、美国2020:向左,还是向右?

  2020 年美国总统大选是资本市场最关注的事件之一,也将决定美国公共政策是继续向右,还是拐头向左。

  当前民主党内呼声最高的是拜登、沃伦、桑德斯。桑德斯最极端,沃伦属于中左路摩登3平台官网线,拜登相对温和。与四年前相比,民主党人的主张整体上更激进。这一方面反映了民主党的「政治正确」路线已缺乏吸引力。另一方面,美国贫富分化严重,中产阶级普遍感到不安与焦虑,迫使参选者提出更激进的主张。

  对资本市场而言,美国贫富分化加剧、政治路线两极分化增添风险。美国就业强劲、美联储降息支持经济周期继续扩张,但中期来看,贫富分化抑制总需求扩张,并非货币政策能够解决。在此基础上,2020年美国总统大选给公共政策走向带来较大的不确定性,或增添资产价格波动。

  2、美股明年大幅回调?

  今年标普500指数累计涨幅超过26%,无风险利率下行是年初以来指数涨幅的主要贡献因素。根据中金的分析,今年美股25.5%涨幅中,估值扩张贡献23.4%,盈利贡献1.7%。

  2019年美联储采取3次「预防式」降息,叠加美国经济基本面尚可,推动美股持续走高。不过,从历史经验来看,「预防式」降息往往容易导致美股泡沫化,比如1998-1999年科网泡沫最后冲顶阶段便发生在美联储降息之后。

  美国经济数据的风险也不能忽视。美国劳工部门称美国的失业率是历史最低的,但美国PMI指数却一路下跌到荣枯线以下。这让人总觉得美国经济的各项数据在打架,搞不清楚经济究竟走向哪里。

  3、半导体板块盛极而衰?

  半导体类股在2019年经历了一场似乎不可阻挡的涨势,上涨57%,创下2009年以来的最佳表现。尽管经济基本面黯淡,宏观不确定性增加,但仍出现了这轮大牛市,令分析师摸不着头脑。

  从收入的角度来看,半导体公司实际上正处于自金融危机以来最大的行业低迷期。但估值方面,行业市盈率却一路攀升,达到10年来的最高水平。AMD和Lam Research的股价今年上涨逾一倍,成为标普500指数成份股中表现最好的两家。

  半导体是全球科技产业、甚至经济的关键指标,因为从智能手机到笔记本电脑、电视和汽车,都需要使用半导体。因此也有人认为半导体板块是股市的一个领先指标,半导体板块近期的强摩登3网站势表现意味着市场很可能将继续走高,但正所谓盛极而衰,在板块估值已经达到极限后,如果业绩没有好到支撑如此估值,那么整体的回调恐怕在所难免。

  小结

  复盘2019年的黑天鹅,最大的感触是投资「太难了」:一、不单是普通投资者,就连巴菲特、软银这样的明星投资人也会有踩雷暴亏的时候。二、波音、新城这些让投资者相对省心的「大白马」也会毫无征兆地爆雷。三、好不容易赚了点钱,结果猪价暴涨,生活成本上升了。但这或许就是投资的魅力所在,不容易但很有意思,正所谓「股市虐我千百遍,我待股市如初恋」。祝大家2020年投资顺利,账户长虹!

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