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当代名城“青雨年”背后的商誉占净资产的80%

作者:发布时间:2019-12-25分类:摩登4登入官网阅读:7 ℃评论:0 评论

  “清雨年”背后的当代明城:“影视体育”双重产业的并购,筹集了3笔资金。

20亿股股息和8000万股股息,商誉占净资产的80%| 独立评级

  资料来源:市值

  作者| 温兴兴

  流程编辑| 小白

  IP电视剧《清雨年》在爱奇艺和腾讯视频上受到热捧,并且由于高级点播所引起的争议,使该热播在整个网络上更加流行。

  “清雨年”的投资者主要包括新媒体,腾讯影业,腾讯科技等。

实际上,上市公司名姓城(600136。

SZ)也是参与方之一。

  至于明明成在这部戏中所占的份额,我们没有看到上市公司进一步宣布要披露相关信息。

在上市公司宣布之前,戏剧对上市公司业绩的影响有多大,冯云军很难下结论。

  但是,关于该公司的财务报告,冯云军可以与您讨论。

  一世。

不断取得成就的上市文化传媒公司

  当代名城成立于1992年。

最初的主要业务是磷矿石贸易和学生公寓管理。

2014年,公司发起了一项重大资产重组。

它计划通过发行股票和支付现金来收购前世传媒100%的股权,以转型为文化产业。

  2015年,该公司从收购影视媒体公司斯塔克媒体

开始正式进入文化产业,同时剥离了非文化资产。

  2016年,该公司通过成功收购Double-Edged Sword体育文化传播有限公司,正式进入体育行业。

,Ltd.

今年,该公司先后实施了对Nexus International的收购,以实现对欧洲体育经纪公司MBS的参与,以韩为体育,成立了郝海东体育,明成体育,并参与了武汉当代明成足球俱乐部的成立。 管理公司

,Ltd.

(自(2016年7月)实施,等等。

,体育产业的战略布局已初具规模。

  2018年,该公司成功收购了Xinying Cayman,并正式进入体育版权领域。

  当前,当代名城已经形成了发展“电影+体育”两大产业的战略发展布局。

  扣除后的第二和第三季度净利润

  下图显示了明成自2015年以来的增长情况:

  (数据来源:选择,公司公告)

  自2015年以来,随着被收购的子公司的加入,明成的收入持续增长,但其净利润在2018年首次下降,2018年的净利润为8,084。

78万元,下降45。

62%。

  2019年前三季度,郑明明的净利润为5。

02亿元,同比增长336。

83%,扣除非净利润仅为3,066。

万元,同比减少75。

41%,扣除非净利润已减少。

  当代明成公司的净利润与非净利润之间的差异主要是因为公司实现了5。

投资收入60亿元。

  根据《企业会计准则》,明成明代已不再控制新爱体育,并确认6。

投资收益为0元。

20亿。

  但是,冯云军想强调的是,这与公允价值的投资房地产相同,但仅增加账面价值,不带来现金流,也不是当代明成的经营性损益项目。

  3。

商誉接近净资产的80%。

主要子公司的素质是什么?

  近年来,文化媒体行业中“三高”并购的例子比较多,当代名城也可以免税。

  通过不断的外部并购,当代明成公司在扩大和加强其主要业务的同时,商誉的数额也像滚雪球一样越来越大。

  (数据来源:选择)

  从2014年到2018年,当代明成股权控股公司的数量发生了变化。

2014年只有9家控股公司,而在2018年飙升至69家。

相应地,当代明成的资产规模也不断扩大,从2014年底的不到2亿总资产规模迅速飙升至2018年底的106。

3。

40亿元。

  近年来当代明城的扩张速度可以说是百米冲刺:截至2019年9月底,当代明城的总资产已达到111。

1。

20亿元人民币,是2014年底总资产的59倍,收入规模也从2014年的7,096张增加到现在。

90万元继续向上增长。

2018年,该公司的收入已接近2。

70亿元。

  随着当代名城继续超重影视和体育产业,该公司的商誉也从0元增加到2018年底的38元。

9。

40亿元。

截至2018年底,当代明成商誉的账面价值占36。

62%,占91。

净资产的7%

93%。

  截至2019年9月,商誉的账面价值为33。

5,

60亿元,仍占净资产的近80%(76。

760亿元)

59%)。

  (数据来源:2019年中期报告)

  当代明成的商誉主要来自几笔大型收购,包括:2015年收购VisionMedia 3。

人民币40亿元的商誉,在2016年收购了双刃剑体育公司,形成了7。

商誉为9。

0亿元人民币,于2016年收购Nexus International以控制博格。

B.

V形成商誉3。

6。80亿元(2016年报告的商誉金额),于2018年对新英开曼的收购形成了23家。

6。

30亿元人民币的商誉。

  这些大型收购为利润贡献了力量,同时也实现了明成的当代商誉。

  接下来,我们主要看看这些子公司的成色。

  1。

Stark Media

  根据协议,VisionMedia在2015年收购的2014-2017年预计不可扣除净利润应不少于4,743。

770,000元,6,392。

56万元和8,164。

10万元及1。

01亿元。

  从2015年到2017年,网易媒体的净扣除额为6,770。

930,000元,9,685。

42万元和1。

1。

90亿元,即已实现预期的业绩。

  但是,在2019年上半年,VisionMedia的收入仅为3,707。

51万元,归属于母公司股东的净利润亏损2,616元。

13万元,上半年史塔克传媒的业绩已大为逆转。

  除了北京当代星光传媒有限公司,当代明成还主要涉足影视行业,包括星光传媒及其子公司。

,Ltd.

武汉当代指向未来电影管理有限公司

,Ltd.

及其子公司(于2018年10月10日处置)。

  由于星视传媒是当代明成影视收入的主要来源,因此从当代星视披露的影视产品生产和销售的毛利率来看,我们可以间接看到星视传媒的收益变化。

  (数据来源:选择,公司公告)

  当代名城影视界主要是电视剧的生产和销售。

从2015年到2018年,当代名城影视产品的生产和销售毛利率为45。

36%,48。

11%,53。

12%,34。

34%。

  范冰冰事件后,整个影视行业在2018年迎来了行业的痛苦。

华谊传媒等多家上市影视公司遭受了亏损,2018年传媒盈利能力下降也应有行业因素。

  这个毛利率在哪里?

我们比较了其他A股文化传媒上市公司,包括影视剧制作公司。

为了业务可比性,以下是华策影视的全网剧(电视剧)销售业务,慈文传媒的影视剧业务和欢乐蓝海的电视剧业务的各自毛利率。

  (数据来源:选择,公司公告)

  比较华策电视,慈文传媒和开心蓝海的可比业务的毛利率,2016年至2018年,当代名城影视产品的生产和销售毛利率最高。

  结合2019年上半年媒体绩效的下降,不可能``努力''提高盈利能力以完成绩效承诺。

您可以自己判断。

  对于影视拍摄,库存是重要的资产。

当代明成的库存主要来自影视媒体行业。

一般来说,拍摄的胶片会反映在产品中。

只有在完成拍摄并获得电影发行许可证或电视剧发行许可证之后,才会将其转移到库存产品中,并且库存产品是根据电视连续剧的预售,销售和后续发行 电影被发扬光大。

  截至2019年6月,仙明名城存货的账面价值为11。

9。

70亿元,占11。

总资产1

23%,其中库存商品3。

70亿元。

  根据《 2019年中期报告》,当代名城影视剧本和高质量的IP储备非常丰富,包括《如果时间可以回头》,《寻毒》,《我们四十年》,《让你像梦想一样生活》,《西游记的女儿王国》,《清朝的国度》,《清雨年》等影视剧。

  然而,尽管目前流行``应遇年'',但2019年上半年当代名城的生产和销售收入却同比下降。

当代名城在2018年年报中还披露了电视剧《黄金家族的梦想》和《黄金家族的家人》随风而逝,《清朝王国》,《生命》,《墨迹》 此外,《秋菊诉讼》由于剧本修改而推迟了拍摄工作,筹备工作尚未完成。

  2。

双刃剑运动

  2016年2月合并了双刃剑运动,并完成了2015年至2018年的性能承诺。

当代名城体育营销和体育旅游的收入主要来自双刃剑。

  在足球业务中,双刃剑及其创始人姜立章已投资西方以进行变革:在足球业务中,双刃剑及其创始人姜立章已投资了西甲俱乐部格拉纳达 和中超重庆力帆。

一把双刃剑拥有世界杯的经营权。

  但是,并购就像一把双刃剑,一方面表现出色,另一方面则表现出善意。

在履行承诺之后,双刃剑(双刃剑)有可能转向商誉减损的一面。

  (数据来源:选择,公司公告)

  2019年上半年,双刃剑的主营业务收入为1。

07亿元,约占2018年上半年主营业务收入的五分之一,净利润为2249元。

44万元人民币,仅占2018年上半年净利润的30%。

  在承诺期之后,我们看到业绩下降并不罕见。

投资者应注意,同时购买双刃剑运动7。

商誉未计提减值准备0。

9十亿元。

  3。

尼斯国际

  Ness International主要负责体育经纪业务。

  当代名城通过控制Ness International间接控制博格。

B.

V.

伯格B.

V持有西班牙的Media Base Sports,S。

L和100%的British Media Base Sports 2 Limited。

因此,当代名城控制着博格。

B.V实现了对MBS(西班牙)和MBS(英国)的间接控制。

  在2016年6月合并时,耐思国际带来了293。

亏损26万元。

从2017年到2019年上半年,Nexcel International的盈利能力持续下降。

2017年,其营业利润率为43。

31%,只有5。

46%。

  (数据来源:选择,公司公告,注:表中收入为主营业务收入)

  4。

新英式开曼群岛

  当代明成于2018年完成了对Super Sports Media Inc的收购,产生了3。

40亿笔海外收购23。

6。

30亿元人民币的商誉。

  Xinying Cayman是一家体育内容运营商。

它的核心业务是依靠已获得的高质量体育权利。

它专门从事上述内容在各种渠道中的分发和操作。

这些渠道主要针对互联网,广播电视,运营商,覆盖互联网网站,电视,IPTV,互联网电视,移动终端和其他媒体终端等媒体渠道,其主要核心业务模式是B2B模式。

  新英格兰开曼群岛于2018年9月至2018年12月取得营业收入5。

70亿元,净利润3。

0。

80亿元,2018年营业收入为9。

7。

50亿元,净利润损失1。

2。

70亿元。

  被大笔收购的新英开曼公司在2018年全年都出现了亏损。

那么,未来会光明吗?

  这取决于新英格兰开曼群岛的主要业务!

  在新英格兰开曼群岛的核心收入中,最重要的是英超联赛版权收入。

  (数据来源:对18年年度报告查询报告的答复)

  当代明城人透露,版权是新英格兰开曼群岛业务的基础。

然而,早在2016年,苏宁体育集团旗下的PP体育

总价格为2。

在2019-2022赛季,10亿美元获得了英超在中国大陆和澳门的独家媒体版权。

知道新英格兰开曼群岛的未来盈利能力将受到极大挑战,当代明成公司已投入大量资金来完成该项目。

这次海外并购。

  2019年最新的半年度报告显示,开曼体育的主营业务收入为5。

8。

70亿元,营业利润为3。

5,0亿元,归属母公司净利润2。

8。

20亿元。

  (数据来源:2019年中期报告)

  四,债务方面:计息负债大幅增加

  从明成目前的负债率水平来看,该公司的资产负债率已从2015年的25上升到目前的25。

2018年增长19%至60。

17%,流动比率从3。

到2018年下降35倍1。

该公司的债务比率已经四十三次大幅上升。

  于2018年底,当代明成的资产负债率增加主要是由于现金购买了新英开曼100%的股权。

  实际上,正在进行的并购已导致该公司的计息负债迅速增长:

  截至2019年第三季度末,明成成的计息负债仍占其总负债的一半以上。

  (数据来源:选择,公司公告,注:长期应付款主要为融资租赁贷款等。

,分类为计息负债)

  V. 资产有限和持续融资

  天风证券于2018年10月在上海证券交易所上市,当代名城持有4,908天风证券。

270,000股,截至2018年12月31日,Contemporary Mingcheng持有的天丰证券股份的公允价值为3。

0.60亿元,公允价值升至5。

3。

20亿元。

  2018年12月25日,当代名城筹集了94元人民币。

来自浙商证券的500万,已经筹集了天丰证券4,908。

270,000股已抵押。

  实际上,不仅是天丰证券的质押进行投资,而且当代明成的应收款和长期股权投资由于质押融资而受到不同程度的资产限制。

  2019年9月18日,当代明成为武汉在武汉股权受托交易中心发行的可转换债券提供了总额为2亿元人民币的担保。

净资产为1。

2。

90亿元,营业收入4,207。

97万元,净利润为-723。

75万元。

因此,上海证券交易所发出询价函,要求郑明明解释汉威体育是否具有相应的还款能力以及公司的赔偿风险。

  作为文化和媒体行业的轻资产公司,众所周知,这类公司相对较难从银行和其他金融机构借款,而当代名城在二级市场的融资也更多。

  12月20日,Mingcheng Mingdai表示,该公司已向Contemporary Group,李建光,于凌霄和李洪新共发行了9,743份非公开发行股票。

募集资金640,000股8。

2。

60亿元人民币用于增资子公司香港明成香港,以收购新英开曼公司的股份。

截至2018年8月31日,公司以自筹资金支付了收购新英开曼股权的交易价格。

  一方面,二级市场继续募集资金,另一方面,目前的名城成的分红率很低:自上市以来,当代名城共募集了7只基金,共32只。

100亿元,但分配给股东的总额仅为7,997。

45万元。

  结束语

  明成收购和购买的子公司是否真的是高质量的资产,这取决于这些公司的后续表现。

  然而,该公司其子公司的盈利能力在2018年一直在下降,其业绩一直不佳。

在今年余下的热门电视连续剧中能否降低公司的业绩?

  年度报告出炉时,每个人都知道答案。

  目前,明成最大的商誉来自海外收购新英开曼,这也是该公司最大的商誉减值风险。

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