顶部右侧文字
产品分类
摩登4注册网站
当前位置:网站首页 > 摩登4注册网站 > 正文

2020年黄金市场前景:高度不确定时期的风险偏好

作者:发布时间:2020-01-17分类:摩登4注册网站阅读:31 ℃评论:0 评论

  世界黄金协会预测,由于市场风险和经济增长之间的相互作用,2020年的黄金需求将被推高。

  本文来自世界黄金协会(ID:World_Gold_Council)

  我们预计,市场风险和经济增长的相互作用将推动2020年的黄金需求。

我们关注以下三个主要趋势:

  2019年黄金表现

  2019年的黄金表现是2010年以来最好的。

去年,美元黄金价格上涨了18美元。

4%,优于同期主要的全球债券和新兴市场股票指数(图1)。

此外,除了U。

S.

美元和瑞士法郎,全球主要货币的黄金价格已达到历史新高(表2)。

  在6月初至9月初的这段时间里,由于不确定性增加和利率降低,金价在一年中上涨最强劲。

但实际上,过去一年来,投资者对黄金表现出了浓厚的兴趣。

全球黄金ETF的大量流入,对央行黄金购买的稳定需求以及Comex黄金净多头头寸的增长可以看出这一点。

  高风险与低利率并存

  我们预计,过去几年涌现的许多动力将成为2020年继续支持黄金需求的动力。

具体而言,我们认为:

  金融市场和地缘政治的不确定性,再加上低利率,可能会继续支持黄金投资需求。

  中央银行的黄金净购买量可能会保持强劲,尽管它们可能会跌至最近几个季度的历史高点以下。

  市场潜力和投机性头寸可能导致金价大幅波动;

  黄金价格的波动和对经济增长放缓的预期可能会导致近期的黄金消费需求减弱,但从长远来看,印度和中国的结构性经济改革将支持黄金需求。

  外部环境支持黄金投资

  展望未来,我们认为包括中央银行在内的投资者将面临日益复杂的地缘政治问题,许多现有问题可能会推迟而不是解决。

此外,极低的全球利率可能会使全球股票价格居高不下,并使估值处于极端水平(图2)。

尽管投资者可能不会撤出风险资产,但有证据表明,投资者越来越倾向于使用黄金等避险资产来对冲其投资组合风险。

  黄金的主要驱动力之一,尤其是在短期到中期,是相对于其他资产(例如短期债券)持有黄金的机会成本。

与债券不同,黄金不支付利息或股息,因为它没有信用风险。

黄金无法产生收益可能会使一些投资者望而却步。

但是目前,在发达市场中高达90%的主权债务实际利率为负的情况下,我们认为黄金的机会成本几乎消失了,甚至提供了“持有成本”,相对于 这些负利率债券。

  在过去四年中,全球负利率债务规模与金价之间的强正相关性进一步证实了这一点(图3)。

从某种意义上讲,这表明由于货币政策的干预,全球投资者对法定货币的信心减弱。

  低利率环境在不久的将来不太可能改变。

目前,许多中央银行正在降低利率,扩大或引入定量(或准量化)宽松政策,有时甚至同时采取这两种措施。

自金融危机以来,此类中央银行的数量是最高的。

  实际上,从历史上看,在货币政策从紧缩政策转向“搁置”或“宽松”政策后的12至24个月内,黄金总体表现良好。

我们现在处于这种环境中。

此外,当实际利率为负时,黄金的平均每月回报率是长期平均水平的两倍。

甚至更低的实际实际利率也不会压低黄金价格。

实际上,我们的分析表明,仅当实际利率显着提高时,黄金回报才为负。

考虑到当前的市场状况,实际利率不可能显着提高(表1)。

  黄金波动或加剧

  黄金价格在2019年急剧上涨,波动性也有所增加,但与其他资产类似,黄金的波动性仍远低于其长期水平(图4)。

我们预计金价波动不会在不久的将来缩小。

一旦经济和政治环境恶化,尤其是从历史的角度来看,金价的波动性将继续上升。

在这种情况下,黄金的波动性将出现正偏斜,通常随着股市的回调而增加。

  经济增长疲软可能影响消费者

  市场调查显示,大多数经济学家预测,大多数国家将在2020年实现经济增长,只有少数经济学家预测,到2021年或2022年,几个主要经济体将经历经济收缩。

但是,中位数预测表明,来年全球经济增长将比2019年疲软。

  此外,当前或更高水平的黄金价格波动将削弱黄金珠宝消费者的热情,并将削弱对技术黄金的需求。

  中国消费者的可支配收入正在下降,消费习惯正在改变

  中国经济增长放缓和大宗商品价格上涨正在挤压消费者的可支配收入。

  随着预算紧缩和消费者支出的增加,消费者可能会减少对奢侈品的消费,从而抑制中国对黄金珠宝的需求。

  此外,年轻的消费者更倾向于设计创新且重量更轻的黄金珠宝产品,从而导致传统产品和创新产品之间的销售差异。

我们预计这一趋势将在2020年继续。

  黄金价格波动和税收增加可能会使印度消费者望而却步

  印度于2017年推出了印度商品及服务税(GST),并于去年提高了该税,其中涉及多种商品和服务。

同时,印度的黄金进口税从10%提高到12。

5%。

在印度政府实施减税政策(这是刺激经济增长的措施之一)之前,较高的税率将加剧金价一直以来的最高水平,对金消费的影响。

现在看来,印度要到2021年才具备减税的基本条件。

  印度从今年年初开始对黄金珠宝实施强制性的标准分类,这可能会增强消费者的信心,但是在这项措施开始时可能给市场带来的混乱不容忽视。

  总而言之,我们认为印度的消费者和黄金交易情绪在2020年可能会减弱。

  经济改革有望提振长期黄金需求

  中国和印度都在进行经济改革,以加快经济增长和扩大内需。

在印度,政府的政策改革旨在提高许多经济部门的透明度并建立有序的产业结构。

预计这些改革将增加信心,提高效率并促进经济增长。

我们认为,从长远来看,这些因素将对黄金需求产生积极影响,但这些影响在短期内不会显现。

  通过供求进行黄金估值

  最常见的估值框架主要用于股票或债券,但不用于黄金。

而且由于黄金既没有息票也没有股息,所以通常的现金流折现模型也不起作用。

黄金没有预期的利润或账面市值比。

  黄金既是消费者又是投资。

这种双重属性意味着,即使在不确定性较低或利率较高的背景下,经济增长仍将推高对黄金珠宝的需求。

这些看似矛盾的特征带来了挑战,但也使黄金成为有效的战略资产。

  实际上,我们的研究表明,黄金的估值方法很容易理解。

本质上,黄金的均衡价格是供需之间平衡的结果。

  具体来说,黄金的表现受四个驱动因素影响:

  经济扩张:经济增长时期非常有利于黄金珠宝的消费,对技术黄金的需求以及长期储蓄的需求;

  风险和不确定性:市场低迷经常提振对黄金作为避风港的投资需求;

  机会成本:竞争对手的价格,特别是债券(通过利率)和货币以及其他资产的价格,将影响投资者对黄金的态度;

  潜在能源:资金流动,头寸和价格趋势可能会提振或抑制黄金表现。

  总体而言,黄金有望在2020年取得积极的表现。

  金价在2019年12月上涨了4%,到2020年1月7日上涨了6%。

我们认为,推动这一反弹的原因很多,但由于美伊冲突造成的中东突然紧张局势最终使金价在1月初达到近七年来的最高点。

  美国总统特朗普随后的讲话缓解了人们的担忧,黄金价格也相应下跌。

截至2020年1月10日,金价跌至每盎司1,560美元至1,550美元之间。

但是,相比2019年底,黄金价格仍然是2。

6%。

  我们认为,由于这一事件,投资者开设的头寸可能会影响黄金的近期表现。

但是从中期来看,日益增加的金融和地缘政治不确定性以及货币政策的未来趋势将对金价产生更大的影响。

TAG:

请在这里放置你的在线分享代码

相关阅读

发表评论

必填

选填

选填

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。

摩登4
摩登4 摩登4

Powered By Z-BlogPHP,Theme By 刷机rom

XML地图 - HTML地图 - TXT地图
  • 阿华资讯网

    扫描关注微信