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摩根士丹利华欣张军:全球投资者转乐观的两个原因

作者:发布时间:2019-12-30分类:摩登4注册网站阅读:9 ℃评论:0 评论

  新浪财经讯在12月27日举行的“第三届新时代资本论坛”上,摩根士丹利华新证券首席经济学家张军表示,全球投资者现在正在转向乐观。

这种乐观的背后是什么原因?

我认为这值得一看。

主要有两个原因:

  首先,自2019年初以来的降息浪潮为全球经济提供了支撑。

根据历史经验,全球货币政策利率大约比全球经济增长高四分之五。

从全球主要中央银行的货币政策利率和全球经济增长来看,它们通常比前五个季度快。

从这个角度来看,在2019年初,我们看到世界各地的中央银行都在降低利率。

我们追踪了全球30家中央银行。

超过20家央行不仅降息一次。

新西兰没有必要降低利率。

他们的经济很好,但他们也降低了利率。

这轮全球降息是预防性降息。

美联储还在7月,8月和9月降低了利率。

今年,美国经济保持了较高的弹性。

无需降低利率。

美联储已降低利率。

每个人都将其定义为所谓的预防性降息。

经济没有明显下滑的风险,中央银行已积极降息。

  因此,在这种情况下,全球降息将推动全球经济在明年第一季度趋于稳定。

明年第一季度,全球货币政策的平均利率可能会达到七年来的最低水平。

这样,根据历史关系,就可以驱动全球经济。

明年第一季度增长稳定。

从明年第一季度开始,全球经济增长将缓慢回升。

这是全球投资者从第四季度开始乐观的第一个重要因素。

  其次,明年的美国经济趋势在全球经济趋势中也发挥了至关重要的作用。

明年,美国经济大致持平,可能不会出现重大下行风险。

从历史上看,美国收益率曲线的上下颠倒具有衰退风险的出现,这一轮是非常不同的。

而且我们认为,到明年6月,美联储的政策将具有攻击性和防御性。

  美国经济衰退的风险已大大降低。

明年整体经济相对稳定是支持全球经济可能改善的重要因素。

在这种情况下,明年全球经济将不必太担心,这将为明年调整总体宏观经济政策创造条件。

  演讲全文:

  首先,我很高兴能在这里与您分享。

中信建设投资的张总总裁从广阔的市场角度与您分享了。

我们公司是外资。

今年大家还看到,在整个市场上,A股市场具有非常显着的力量,即外资继续流入A股。

我们看到沪港通向北发展,今年将流入近3000亿元的资金。

接下来的两个年度外国投资将继续流入A股,每年可能会有200至3亿元人民币的资金。

  做一个简单的展望。

在今年年底的这个时候,全球经济在短期内趋于稳定。

为什么会这样呢?

今年,每个人都发现每个公司的年度预测时间都比预期的要早。

在过去的几年中,通常是在11月底和12月初。

今年11月,每个公司都已开始进行预测。

令人惊讶的是,无论是国内市场还是海外市场,每个人都更愿意关注明年的经济形势。

  纵观过去十年,中国的宏观政策视角更多地是在应对国内下行压力的同时,应对海外经济的影响。

自2008年美国次贷危机以来,全球经济一直处于大幅波动时期,这表明新兴市场和发达经济体正在出现复苏。

尽管自2008年以来全球经济一直处于复苏的定义,但全球经济增长一直保持在2。

增长率超过5%。

我们可以看到,经济复苏周期已经长达10年。

从历史上看,第二次世界大战以来全球经济复苏的平均周期约为7年。

这轮全球经济复苏是自第二次世界大战以来最长的经济复苏。

新兴市场和发达经济体交替复苏。

另一种是使用三个B来概括本轮经济复苏。

第一是曲折,第二是脆弱,第三是低于历史平均水平的复苏。

长达十年的全球经济复苏是非常微弱的复苏。

  总体而言,自这一轮复苏以来,2017年全球经济同步复苏。

还进行了国内供应方改革,减少了三项,减少了一项,并补充了一项。

无论是去杠杆还是产能,都对国内经济增长产生一定的负面影响。

您为什么选择在2017年进行供应方改革?

2017年是全球经济复苏最好的一年。

周边地区的总体经济复苏良好,为国内结构改革提供了良好的窗口。

  一般来说,全球经济复苏周期中的所谓同步复苏有两个方面:

  一。

这一轮经济复苏即将结束。

  二。

全球经济的复苏通常持续两三年。

  2017年供应方改革的外部环境可以持续到2020年,这也为结构改革提供了良好的时机。

但是我们只是看到全球经济在2018年开始下滑,政治局会议将政策立场恢复到稳定增长并弥补了不足。

  过去十年是降低标准的周期还是供给侧的改革,很大程度上与全球经济发展的变化有关。

明年,全球经济环境将在很大程度上与中国的国内经济基本面,国内政策和国内A股市场息息相关。

  从短期来看,自第四季度以来,我们已经看到了很大的不同,也就是说,自2018年初以来,我们已经看到全球经济特别是新兴市场的下降趋势,新兴市场已经大幅下降。

过去,从2018年初到2019年中,在这18个月中,我们已经看到整个全球经济基本面和市场都处于下行周期。

在过去的三个月中,全球PMI趋于稳定。

十一月份,采购经理人指数回升至50%以上。

全球经济开始企稳。

这反映了基本面。

  此外,全球市场投资者的情绪已开始改善。 一是全球投资者的风险偏好指数已开始企稳,另一是新兴市场已开始稳定投资者情绪。

  我们已经看到,自2018年以来,新兴市场出现了一些问题,阿根廷出现了货币危机,当地货币大幅贬值,利率急剧上升。

现在,整个利率已大大下降,这也反映出全球投资者的风险偏好已开始上升并重新流入新兴市场,这在过去的18个月中短暂地度过了经济下滑的压力和风险。

  自2018年以来,全球投资者进行了对冲,大量资金流入了避险资产。

U是避险资产之一。

S.

国债和另一个是黄金。

在2018年初,我们看到了美国的显着下降。

S. 长期债券收益率。

海外投资金额

S. 投资者持有的美国国债飙升,反映了全球投资者向美国的避险资金流入。

S. 国债和全球黄金持有量也大幅增加。

但是,在过去三个月中,美国长期债券收益率开始上升,投资者开始从美国国债市场流出,此外,黄金持有量开始下降。

  明年全球股票市场的利润预测是蓝线,这是摩根士丹利对主要全球市场的利润预测。

我们可能相对保守一些,但看明年主要市场的利润仍然是乐观的。美国股市基本上在10%左右,亚洲新兴市场韩国在20%以上。

全球投资者现在转向乐观。

这种乐观的背后是什么原因?

我认为这值得一看。

主要有两个原因:

  首先,自2019年初以来的降息浪潮为全球经济提供了支撑。

根据历史经验,全球货币政策利率大约比全球经济增长高四分之五。

从全球主要中央银行的货币政策利率和全球经济增长来看,它们通常比前五个季度快。

从这个角度来看,在2019年初,我们看到世界各地的中央银行都在降低利率。

我们追踪了全球30家中央银行。

超过20家央行不仅降息一次。

新西兰没有必要降低利率。

他们的经济很好,但他们也降低了利率。

这轮全球降息是预防性降息。

美联储还在7月,8月和9月降低了利率。

今年,美国经济保持了较高的弹性。

无需降低利率。

美联储已降低利率。

每个人都将其定义为所谓的预防性降息。

经济没有明显下滑的风险,中央银行已积极降息。

  因此,在这种情况下,全球降息将推动全球经济在明年第一季度趋于稳定。

明年第一季度,全球货币政策的平均利率可能会达到七年来的最低水平。

这样,根据历史关系,就可以驱动全球经济。明年第一季度增长稳定。

从明年第一季度开始,全球经济增长将缓慢回升。

这是全球投资者从第四季度开始乐观的第一个重要因素。

  其次,明年的美国经济趋势在全球经济趋势中也发挥了至关重要的作用。

明年,美国经济大致持平,可能不会出现重大下行风险。

从历史上看,美国收益率曲线的上下颠倒具有衰退风险的出现,这一轮是非常不同的。

而且我们认为,到明年6月,美联储的政策将具有攻击性和防御性。

  美国经济衰退的风险已大大降低。

明年整体经济相对稳定是支持全球经济可能改善的重要因素。

在这种情况下,明年全球经济将不必太担心,这将为明年调整总体宏观经济政策创造条件。

  我们认为,明年的整体国内宏观政策调整将使反周期政策下降,并恢复到一些供给侧的改革,因为我们看到上周和本周的户籍制度改革,以及下一个财政和税收改革 今年,包括中国的一些结构性改革将有相对较大的动向。

这类似于2017年全球经济改善的情况下国内政策的变化。

  时间关系,只分享那么多,谢谢大家!

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