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华泰·巴雷特·汉庆:避免拥挤的轨道

作者:发布时间:2019-12-26分类:摩登4注册网站阅读:7 ℃评论:0 评论

  陶然和陈启恒

  新浪财经新闻谈到量化投资,人们难免感到神秘。

实际上,近年来,从困难的发展到快速的增长,国内量化投资者一直在努力使这种投资方法尽可能深入地扎根于市场土壤。

当前,产品数量,管理者数量以及投资者对产品的认可度都发生了质的飞跃。

  作为该领域的领导者,华泰博瑞基金副总经理田汉青对当前行业有清晰的认识。

她说,随着机构投资者投资观念的变化,量化投资产品的风险和收益定量特征清晰,与基础投资的相关性不高,已逐渐成为市场上主要的资产配置工具之一。。

对于定量投资团队来说,“没有任何因素总是阿尔法”,而不断寻找新的阿尔法因子的研究是定量投资团队的必修课。

  她认为与其集中精力,不如在人少的地方寻找机会。

她认为,目前A股市场整体估值偏低,具有很高的投资价值。

但是,存在局部拥挤现象。

“过去运行较好的部分在将来可能不会下降很多,但它们可能不会给您带来过多的回报。

  华泰博瑞副总经理,量化投资团队负责人,基金经理田汉青。

  在金融领域有21年的工作经验,熟悉国内外资本市场。

他曾是巴克莱全球投资(BGI)的活跃量化投资基金的经理。

管理的量化基金规模超过1。

50亿美元。

投资范围涵盖香港,新加坡和韩国。

期(?

2004-2008年?

)杰出的投资业绩; 加州大学伯克利分校MBA,清华大学经济与管理学院经济系学士和硕士学位。

  过去六年中定量投资的快速发展

  量化基金在发行初期面临许多困难。

田汉青介绍说,2004年是中国第一只量化基金,但是直到2013年她开始担任基金经理时,公众对量化投资基金的了解仍然有限。

“那时,当每个人都听到“量化”或“指数增强”时,他们摇头表明他们不感兴趣。

  但是,经过六年多的发展,无论是量化投资产品数量还是量化投资团队数量,市场都发生了巨大变化。

不仅如此,田汉青说,投资者对产品的认可度也大大提高了。

他说:「过去两年,我们看到机构的资产配置能力越来越强。

过去,一些大型机构投资者主要选择积极管理资金。

近年来,一些机构已经开始分配更多的跟踪索引并进行跟踪错误控制。

她说,“量化基金”主要是因为量化基金的风险收益特征更加明确。

  当然,这并不是量化基金的唯一优势。

田汉青认为,量化投资在市场中的作用体现在几个方面。

从产品的角度来看,积极的定量投资既可以跟踪基准,又可以获得获得超额回报的机会,从而弥补了产品中的缺口。

从市场角度看,量化选股策略和主动选股策略是相辅相成的,相互制约和平衡。

股票市场变得更加有效,市场资源分配的功能可以得到改善。

  目前,公开募股通常是基于多因素基本面模型中的定量投资。

她介绍说,该模型主要着眼于基本信息,而三个主要因素包括估值,增长和利润质量。

同时,还需要考虑其他因素,例如事件驱动因素,价格动量,市场交易量等。

还有一些基于替代数据的因素,例如新闻媒体报道等。

  田汉青说:“没有任何因素会永远在市场上产生超额收益。”

“我们需要监控原始模型并根据市场情况对其进行调整。

重建模型大约需要五年。

她说,在更新原始模型的同时,研究新方向是为了跟上市场变化。

  避免拥挤的轨道。

便宜和更好的基本股有更多的机会。

  最近,核心资产已引起整个市场的关注,每个人都在讨论未来市场风格将如何演变。

对此,田汉青认为,从数量上看,核心资产的定义尚不清楚。

如果长时间查看,则很难定义核心资产。

但是,她认为,团体竞争的投资行为通常会导致某些赛道拥挤。

  她认为,目前市场上考虑的大多数“核心资产”都是大盘市值股票,它们在指数权重中所占的比重较高,量化是一种多元化的投资,因此中证300并非易事。 过去两年的指数不过,这并不意味着基本因素在A股市场中将不起作用。

  “核心资产”市场会继续吗?

田汉青认为:“在股票的二级市场上,好的公司仍然需要适当的价格。

有长期的好公司,但从长远来看,没有股票可以成为好公司。

好的公司的股票价格不好,因为它价格昂贵。

风险过高的地方就是风险所在。

  有人认为,2019年股市上涨良好,整体市场估值变得更加昂贵。

她认为,股票市场的估值需要视具体情况而定。

一些部门和行业确实确实变得更加昂贵。

一个典型的例子是酒业。

白酒库存的估值接近该行业的历史最高水平。

但从市场整体来看,田汉卿的判断是整体市场估值仍具有吸引力,而主要指标的整体估值均低于历史平均水平。

她认为,过去两三年来,一些估值便宜,基本面良好的上市公司被市场所忽视。

这样的上市公司接下来将有机会,它们的未来盈利能力将不会像现在市场所相信的那样糟糕。

  她认为:“就风险回报绩效价格比而言,当前的A股市场是中国最具吸引力的资产之一,下行风险有限,而且上行空间很大。

在全球政治环境相对稳定,国内不存在重大系统性风险的前提下,应该是未来三到五年投资股市的好时机。

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