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中国平安:乙二醇产能扩张周期中的定价逻辑

作者:发布时间:2019-12-12分类:摩登4注册网站阅读:17 ℃评论:0 评论

  新浪财经讯12月12日消息,2019年大连商品交易所“十佳期货投资研究团队”评选现场审查会在大连举行。

来自全国115家期货公司的224个投资研究团队的1,000多名成员通过了为期三个月的战略报告和模拟交易评估。

今天,有15个团队入围,并接受了专家的现场审查,以争夺“十大投资研究团队”奖。

新浪财经在整个活动中报道了该活动。

平安期货二队作为第一阵容发言。

1。

  平安期货二期团队表示,乙二醇是一种波动较大,交易机会更多的物种。

  首先,提到国内产业链。

年产能增长率在25%以上,下游产能增长率仅为10%。

从2016年至今,乙二醇的平均每月进口量仅持续增长,因此国内产能的持续增长以及进口行业的高供需结构导致对乙二醇行业的悲观预测。

国内乙二醇工艺与利润状况高度相关,尤其是在长期利润模型结束后,今年已经蒙受了损失。

在这种情况下,在两个月的亏损后,利润的变化已经关联或相关。

性增强。

利润立即开始改善,一旦利润开始下降,问题就会立即开始。

  聚酯工业的特点之一是它将在春节期间关闭。

这是一个窗口期。

  在容量扩展周期中,它介于被动去库存和主动补给之间。

春节将继续强劲。

一旦反弹结束,生产周期逻辑将继续。

触底反弹时,上下限是石脑油评估利润和煤炭质量评估。

利润之间的博弈,如果行业像反倾销那样发生变化,那么市场将有不同的景象。

  以下是文本记录:

  主持人:谢谢先生。

刘先生的演讲热情而精彩。

今天与往年不同。

在前几年,它分为两组,即工业产品组和农产品组。

今天,它们被合并为一个。

我刚才看了一下。

农产品与工业产品的比例为6:9。

还有更多的工业产品。

接下来,我将邀请平安期货2团队的第一支团队进行准备。

  王凯河:我今天的话题是产能扩张周期中的定价逻辑,即乙二醇交易机会的前景。

这是一个波动较大且交易机会更多的品种,因此我们今天将尝试探索乙二醇价格的逻辑。

  首先,为什么整个乙二醇会长期单方面下降?

纵观国内产业链,乙二醇的年产能增长率超过25%,下游产能增长率仅为10%。

从2016年至今,乙二醇的平均每月进口量仅持续增长,因此国内产能的持续增长以及进口行业的高供需结构导致对乙二醇行业的悲观预测。

  如果我们看下游的10%增长率,实际上它仍然高于GDP增长率,因此我们更多地关注于乙二醇本身的矛盾焦点,即过程。

对于流程,我们可以看到国内流程与利润状况高度相关,尤其是在长期利润模型结束后,今年经历了亏损。

在这种情况下,利润会发生变化,并且在损失两个月后将它们链接在一起。或相关性显着增强。

利润立即开始改善,一旦利润开始下降,问题就会立即开始。

  我们说我们应该更加关注工艺的第二个原因是我们判断需求。

许多人认为需求相对疲软,但我们只是看到聚酯产能的增长率约为10%,利润率就是开工率。

自今年以来,聚酯的平均开工率高于去年的平均水平。

同时,没有特别明显的生产,销售和库存积累,需求表现还不错。

更多的精力用于研究过程,因为寻找或交易的机会更加有用。

对于上,下游乙二醇的单一种类,建议使用平衡表扣除模式。

聚酯的特性将在春节期间关闭,因此这是一个窗口期。

有人可能说资产负债表扣除逻辑或指导性不强,但是在交易期间,我们在整个库存周期中都有两次乙二醇机会。

一次是9月5日,一次是10月22日。

在9月5日推算资产负债表时,发现库存周期可能会从主动差异化库存更改为被动去库存。

我们果断地进入了市场,并持续了很长时间。

10月22日,发现库存已达到季节性低点。

同时,如果推断出资产负债表,则仓库将继续使用到将来。

10月22日,它将再次进入市场。

如果存在股票周期交易逻辑,并且从长远角度来看入口点,则乙二醇的最佳供应方是石脑油整合的安全裕度。

当出现亏损时,价格接近底部,特别是当亏损一个月时,反弹更为明显。

它曾经出现过,上一次是2014年,现在包括现在。

因此,我们认为这是更好的安全裕度。

  是否可以使行业更健康?

正如我们刚才所说,许多是家用工艺品。

我们可以看一下进口。

随着国内产能的增加,它们将同时增加。

这个行业会发生变化吗?

我在这里已经进行了深思熟虑的分歧,国内是否会追踪对进口产品的反倾销。

世贸组织规定,乙二醇基本符合反倾销要求,这是发展国内工业所必需的,进口已经受到影响。

第二个是许多乙二醇生产实体是私营企业。

私营企业在面对区域或国际风险方面相对较弱,因此他们更有动力申请反倾销调查。

如果我们回顾经历过反倾销的化学产品的种类,某些实体是重叠的,那么我们对反倾销是否会发生有行业反思。

如果涉及最终的反倾销,应更多关注东北亚或美国。

  最后,总而言之,它在容量扩展周期中的价格预览。

根据目前的情况,在被动去库存到主动补货之间,春节将继续保持强劲。

一旦反弹结束,产能周期的逻辑将继续。

利润率是石脑油利润和煤炭质量利润之间的博弈。

如果行业像反倾销那样发生变化,那么市场将有不同的景象。

  主持人:梁中超法官应邀对平安期货2团队提出问题。

  梁中超:我对化学不是特别熟悉。

我看了整个报告中的逻辑。

我研究了您以后的一些交易建议,因为您的研究目的是为交易提供服务。 我认为您的交易策略仍然不够清晰。

对于我们这些长期交易的人,您需要更加清楚自己的目的和更完整的交易计划。

重点是什么,如何控制风险,在什么情况下趋势将是什么?

  王开河:在生产周期中很难抵抗其下降趋势,因此我们的策略是集中于库存周期,这主要是使用资产负债表来计算的。

第二个是我们刚刚提到的上下边界。

如果低于,则下界通常是石脑油整合。

如果高于该点,则为煤炭质量的收支平衡点。

通道关闭,但是有自下而上和自下而上的模式。

重点是利润的变化。

关键是供应。

需求相对稳定,并且需要相对稳定。

  梁中超:明年乙二醇的趋势范围是否有判断?

  王开河:我们的判断大约是4400-5000。

现在,乙二醇非常坚固,甚至可以推高仓位,然后从生产逻辑返回到例如4,400的底部。

如果石脑油的利润开始损失,那么我们将进入市场做多,如果它有利可图,我们将退出或撤消。

再来一遍。

  梁中超:进入市场后亏钱怎么办?

  王开河:大约一个月的损失,一旦损失发生就不可能提前进行,并逐渐在底部建立头寸以确保风险相对可控。

  主持人:请五位评委举牌,给平安期货2队打分。

法官编号

1分,满分7分

2有7。

4分,无

3位法官7。

55分,第

4位法官8。

35分,裁判长

7。

6分,最终得分7。

58分。

  接下来是金源期货2队的第二支队伍。

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