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中金:增长企稳迹象支持周期性板块相对跑赢|中金

作者:发布时间:2019-12-03分类:摩登4注册网站阅读:11 ℃评论:0 评论

  来源:中金点睛

  周初受MSCI扩容生效带动北上资金净流入影响指数表现较好,但随后在部分强势板块回调拖累下重回弱势,上证综指跌破2900点,周跌0.5%,中小市值股票回调幅度更为明显。

  行业和主题方面,受手机产业链利好消息提振,电子板块上周领涨市场;前期涨幅落后、估值较低、基本面有积极变化的汽车板块表现亮眼;受益于稳增长发力的部分周期性板块如建筑、建材、房地产亦有不错表现;医药板块在行业政策影响下表现不佳;年初至今表现强势的食品饮料、计算机等板块也有所回调。

  图表: 上周汽车领涨

  资料来源:万得资讯,中金公司研究部

  市场展望:增长现短期企稳迹象,支持周期短期相对跑赢

  我们对四季度市场定调是“整体平淡,局部亮点”,建议在临近年底前注意“保存战果”。最近两周考虑此前市场在表现、仓位、估值上的极度分化以及近期政策可能会发力,我们建议关注两方面的“异动”,一是低估值、低仓位及政策预期支持的偏周期行业短期可能相对跑赢;二是受获利了结压力等因素影响的消费、医药、科技类行业可能会回调、跑输。

  上周市场成交萎缩至年初至今相对低位、情绪低迷,此前领涨的消费医药等板块大幅回调,而部分周期板块相对领先,表现符合预期。周末中国公布11月PMI数据,好于预期,且外围部分领先指标也有企稳迹象,表现出一致性,这表明中国的增长有可能阶段性企稳,这可能会继续支持周期性板块继续估值修复、短期相对跑赢,大市短线可能也无须过度悲观。前期领涨的优质消费、医药及科技等个股短线可能有继续跑输,但中线前景不宜过度悲观,建议在回调中逐步逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头。

  后续建议关注几个方面的进展:

  1)11月份的货币信贷数据:这可能会透露在11月份央行信贷分析会表达“发展是第一要务”的信号后,金融机构是否开始加大信贷投放力度稳增长;

  图表: 10月社会融资规模新增6189亿元

  资料来源:万得资讯,中金公司研究部

  2)11月份的增长及通胀数据:除了周末公布的PMI数据之外,要关注是否有更多的数据可以确认增长短期有企稳迹象,同时要关注CPI是否会突破4%;

  3)政策:除了近期的信贷数据外,上周财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,并要求各地尽快将专项债额度落实到具体项目;临近年底还需要关注政治局经济形势分析会以及年底的中央经济工作会议对来年增长及政策的定调;

  4)海外资金流向:MSCI近期表示未来若要提升A股纳入比例,必须要解决包括风险对冲和衍生品工具获取、协调A股资金结算周期、陆股通假期交易、陆股通使用综合交易机制等在内的四大问题。MSCI加大纳入A股比例是大势所趋,但过程并非一蹴而就。另外,近期海外风险偏好继续恢复,资金在继续流入香港等落后市场;

  图表: 互联互通北向累计净买入9205亿元

  资料来源:万得资讯,彭博资讯,中金公司研究部

  5)资本市场改革进展:上交所正式发布《科创板上市公司重大资产重组审核规则》;证监会答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商,构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》,提出推动打造航母级证券公司。

  行业主题建议:周期相对跑赢,逢低吸纳白马蓝筹

  1)周期如地产、水泥、材料等短期可能相对跑赢,关注券商板块;2)在消费板块中相对落后、估值低,但行业可能存在积极变化的汽车板块;3)中长线可继续逢低吸纳代表中国消费升级、产业升级方向的优质龙头。

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