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瑞达期货:供应需求有望增加,PVC广泛转移重心 瑞达期货

作者:发布时间:2020-01-18分类:信息主管阅读:34 ℃评论:0 评论

  进入2020年之后,国际经济和经济仍然不容乐观,但国内似乎有停止和稳定的迹象。

此外,从主要国家和地区的制造业PMI指标来看,中国的数据也优于日本,美国和欧洲。

表明国内制造业仍在增长。

在产业链方面:从新的产能数据可以看出,2020年中国PVC新增产能仍将保持较高水平,产量仍将保持较高水平,表明市场供应充足。

在需求方面,房地产数据略有改善。

并大大改善了建筑面积。

预计到2020年,PVC需求将有一定程度的拉动,下游产品出口仍将保持稳定增长,表明需求尚可。

但是,我们也注意到,到2020年,中国已经停止执行反倾销政策很多年了。

一旦打开进口套利窗口,预计套利盘将进入市场并影响市场供应。

第二是更严格的环境检查。

自2019年底以来,PVC的供应有所减少,这是因为环保检查已使一些PVC制造商减轻了负担,其中仍然有许多大型企业。

这给市场留下了很大的悬念。

春节假期过后,假期中积累的库存是否可以迅速消化,也是影响市场的重要因素。

因此,我认为,到2020年,PVC市场不必太悲观,但也不应太乐观。

预计将保持强烈振荡的格局。

  一世。

2019年市场回顾

  在第一阶段,从年初到3月底的时间波动。

在第一季度,在贸易摩擦缓解,中东紧张局势和欧佩克减产的支撑下,原油价格出现了一波上涨,WTI和布伦特原油继续上涨。

原油在PVC市场中起到了支撑作用。

但是,由于第一季度是下游PVC需求的淡季,并且在春节假期之后,氯碱企业的库存急剧增加。

因此,PVC的使用寿命仅维持了平台整合模式,而未能随着原油价格的上涨而上升。

  第二阶段是从3月下旬至5月中旬,在此期间PVC价格波动较大。

符合3。

响水21号特别严重的爆炸事故的影响,全国范围内大规模化学安全检查的启动,也使市场担心PVC的供应量将大大减少。

4月底,内蒙古伊东集团东兴也发生了安全生产事故。

5月初,陕西恒源的一次烧伤事故造成20人受伤。

结果,榆林市安全生产委员会办公室分为五个小组,深入到榆阳区,神木市和府谷县,对电石行业的安全生产进行了重大检查和改进,并进行了专门的基准检查。 全市13家家用电器石材生产企业。

此外,4月以后,中国制造业和其他行业的增值税税率降至16%,降至13%。

这也在一定程度上增强了市场信心。

PVC价格强劲上涨。

  第三阶段是从五月中旬到六月初。

在此期间,安全检查结束,市场供应恢复,并且由于下游需求低迷,PVC的社会库存一直处于较高水平,而投资者状态则低迷。

价格继续下跌。

  第四阶段是从7月中旬到10月底。

PVC价格继续震荡下跌,价格从6965元跌至6260元左右。

从根本上说,贸易已经升级。

美国声称将对中国3000亿元人民币的商品征税,导致全球贸易担忧急剧上升,人民币对美元汇率跌至“ 7”以下。

市场信心遭受了严重的挫折,交易者的风险厌恶情绪增加了。

终端需求没有显着改善,交易市场的观望气氛有所增加。

为此,降低了企业的出厂价格,削弱了市场成本支持,价格一路下跌。

  第五阶段是从十一月到现在。

这个阶段显示出快速的反弹模式。

主要是因为重新启动了安全生产检查,并且在新疆北部和华北,许多大型企业减产并导致供应大量减少。

加上寒冷的天气,公路运输不畅通。

结果,价格继续上涨。

  图1。

PVC指数合约趋势

  资料来源:普通话

  图2。

PVC的当前价格趋势

  资料来源:WIND

  从多年来的价格趋势来看,2019年家用PVC的价格波动范围与往年相比相对狭窄,多年来一直保持在中位数区域运行,价格波动较大。

2019年,国际经济形势复杂,国际贸易的不确定性以及国内外装置扩张的影响大大增加。

期货价格一直在波动范围内。

预计进入2020年后,国内外仍将有大量新的PVC生产能力计划投产,而且价格仍将受到较大压制。

  图3。

主要PVC合同的趋势(年)

  资料来源:WIND

  2020年宏观和基本面分析

  (1)宏观因素

  全球经济增长和贸易扩张在2019年放缓。

经合组织的综合领先指标显示,世界上大多数主要经济体在冲击和经济下滑中均保持了下降趋势。

但是,中国经济已经出现了小幅反弹。

从主要全球经济体的制造业采购经理人指数的角度来看,进入2019年下半年之后,之前持续下降的PMI值已停止下降并回升,但是包括欧元区在内的发达国家的PMI值 日本和美国仍然垂死。

在此之下,中国的采购经理人指数徘徊在繁荣线上。

只有印度的PMI值相对更好。

2019年10月,国际货币基金组织(IMF)发布了最新的《世界经济展望》报告,并将其对2019年的全球经济增长预测继续下调至3%,这是今年第二次下调全球经济增长预测 四月之后。

这表明,全球经济下行压力仍然很大。

  2019年,中国宏观经济总体呈现弱势稳定态势。

无论是需求方面的进出口数据表现,房地产投资的持续高水平运行以及基础设施投资的逐步恢复,还是供应方面的增长,服务业的增长以及 在全球不利的经济形势和全球经济下行压力下,中国稳定了出口和外资,实现了稳定的经济增长。

但是,未来,中国的宏观经济仍将面临巨大的冲击和挑战。

2019年下降趋势的力量和结构力量将继续发挥作用,导致2020年潜在的GDP增长进一步下降; 然而,2019年的许多周期性力量将在2020年开始改变拐点。

因素的整合和培育将缓解宏观经济的下滑。

实际GDP增长预计为5。

9%,减少了0。

2个百分点。

同时,国内生产总值平减指数下降到1。

1%,2020年名义GDP增长率将为7%,低于2019年的0。

下降6个百分点,降幅明显收窄。

下降幅度将比2019年明显缩小。

  图4。

经合组织综合领先指标

  资料来源:WIND

  图5。

主要国家的PMI趋势

  资料来源:WIND

  (2)供应

  1。

2020年PVC生产能力将继续增长

  到2019年,新的国内生产能力预计将达到2。

0。

7亿吨,但实际产能约为1。

6700万吨,剩余产能将推迟到2020年。

换句话说,新的国内PVC生产能力有望达到3。

2020年达到600万吨,约为2019年的4倍。

但是,我们仍然需要注意这样一个事实,即市场可能在2019年有很多新的生产能力。

在这种情况下,我们需要密切关注新产能的生产。

  图6。

2020年国内PVC新增产能

  资料来源:龙中市

  2019年,国内新的PVC产能继续大幅增长,达到26个。

1800万吨,增加1。

与2018年相比增加了6700万吨,增加了6。

81%,(2018年为5

78%)。

表明2019年的国内供应量与2018年相比显着增加。

进入2020年后,根据计划的设备表,国内PVC产能将达到29家。

7800万吨,最多增加13吨。

75%,是2019年的两倍多。

表明,到2020年,国内PVC供应将保持充足。

  图7。

2020年国内PVC产能扩张表

  资料来源:龙中市

  2。

产量同比增长

  2019年11月,国内PVC产量为162。

14万吨,减少3。

0。

900万吨,减少1。

87%,比去年同期减少了0。

36万吨,减少0。

二十二%。

据报道,从2019年1月至11月,国内PVC产量为1763。

0。

600万吨,增加16。

与去年同期相比为100万

0。

900万吨,增加9。

二十一%。

进入12月之后,通常没有用于维护的生产设备。

因此,12月的产量仍将在11月增加。

但是,考虑到今年环保检查的增加,专业机构预计到12月,据此计算,2019年全年PVC产量将达到18。

8500万吨,增加52万吨,增加2。

自2018年以来为5200万吨。

84%。

  图8。

PVC生产趋势

  资料来源:WIND

  从PVC的年产量中还可以看出,近年来的2019年每个月的产量一直保持在较高水平。

进入2020年后,由于已知计划中新设备的大量增加,预计多年来产量将保持较高水平。

  图9。

PVC产量趋势(按年)

  资料来源:WIND

  进入2020年后,由于仍将有更多新产能投入运营,预计产量仍将大幅增长。

保守地讲,如果以75%的开工率(近几年来的低水平)计算,产量也将达到2233。

5万吨,增加产量18。

49%。

这表明到2020年PVC供应将保持充足。

  图10:PVC产量增长率

  资料来源:WIND

  3。

开工率可能先高后低

  截至2019年12月13日,国内PVC公司的平均开工率为78家。

06%,上个月为76。

27%相比1。

79%。

与去年同期相比81。

68%相比之下3。

62个百分点。

进入12月之后,除了长期停车设备外,没有任何具有维护计划的新设备,并且经过先前维护的设备将逐渐恢复工作。

预计家用PVC安装的开工率将在几年前回升。

但是,进入2020年后,随着新设备的调试以及一年后长期假期的积累,预计届时设备的开工率将下降。

  图11。

PVC装置开工率趋势图

  资料来源:龙中市

  从开工率的年度趋势图来看,2019年PVC公司的开工率近年来保持了较高的区域冲击水平,目前仅低于2018年和高于2017年。

从近年来PVC装置的平均开工率还可以看出,从2015年到2018年,PVC装置的开工率一直呈现正增长,但进入2019年后,由于新装置的调试, 率下降了。

进入2020年后,随着新产能的增加,预计PVC装置的开工率可能会继续略有下降。

  图12。

PVC装置开工率

  资料来源:WIND

  图13。

PVC装置开工率

  资料来源:WIND

  4。

进口大幅增加

  近两年来,我国PVC进出口量一直维持在较低水平。

进入2019年后,这一趋势变化不大。

统计显示,2019年10月,中国共进口PVC4。

53。

7700万吨,增加0。

76。

5200万吨,增加20。

28%,减少了1。

66。

2300万吨,减少了26吨。

81%。

从2019年1月到10月,中国共进口了54件PVC。

69万吨,减少8。

40,000吨,减少12。

82%。

于2019年10月出口PVC3。

79万吨,下降0。

270万吨,减少6。

71%,增加了1。

910,000吨,增加45。

81%。

从一月到十月,PVC45出口了。

23万吨,减少了8。

52万吨,减少了15吨

85%。

从以上数据可以看出,10月份我国PVC进口量环比略有增加,而出口量环比减少,说明国外PVC对国内市场的影响较大,累计 进出口量均同比下降,表明国内PVC需求处于平均水平。

  图14。

PVC进口趋势

  资料来源:WIND

  从每年的角度来看,2019年PVC进出口多年来一直处于低位。

进口量已达到近年来的最低水平。

它表明国内产出完全可以满足国内需求,并且其对外依存度极低。

出口量与2018年基本持平,多年来均处于低位。

表明出口不容乐观。

进入2020年之后,由于计划在中国生产许多新设备,因此国内自给自足并不难,但中国已取消实施反倾销政策已有多年了。

并且中东和美国的商品具有一定的价格优势。

一旦在市场前景中打开套利窗口,预计将对国内市场供应产生一定影响。

  图15。

PVC进口趋势(按年)

  资料来源:WIND

  图16。

PVC出口量趋势(按年)

  资料来源:WIND

  (三)需求

  1。

表观消费增长放缓

  2010年10月,PVC的表观国内消费量为165。

95万吨,增长2。

35万吨,增加1。

44 %%,增加了2。

610,000吨,增加1。

60%。

从2019年1月到10月,中国的PVC表观消费量总计为1,610。

0。

900万吨,增加了50吨。

17万吨,增加3。

二十二%。

这表明,尽管中国表观PVC消费量的增长速度有所放缓,但总体上仍保持稳定增长。

  图17。

表观消费量

  资料来源:WIND

  从图18可以看出,家用PVC的表观消费量一直呈现区间波动的格局,波动幅度不大。

这表明国内PVC需求相对稳定。

我们看到,在2019年下半年,PVC的表观消费量一直保持在1。

600万吨。 根据此计算,预计PVC的表观消费量将在2019年达到1930年。

0.900万吨,增加39。

比2018年增加39%

69万吨,增加2。

1%。

与2017年和2018年的8个相比有所增加。

66%和6。

13%的比例明显降低。

我们还发现,进入2019年后,表观PVC消费量的增长速度已经放缓。

个人预测,进入2020年后,PVC的表观消费量有望停止下降并回升。

  图18:PVC的表观消耗量

  资料来源:WIND

  图19:表观PVC消耗趋势

  资料来源:WIND

  2。

PVC下游企业开工率

  2019年12月,下游PVC公司的开工率有所不同。

数据显示,截至12月17日,华北地区下游产品企业开工率环比下降7个百分点至65%,但与去年同期相比,仍小幅上升2个百分点。 个百分点。

结果表明,由于天气原因,华北下游地区开工率明显下降,仍高于去年同期。

在华南地区,情况恰恰相反。

下游开工率环比上升1个百分点至76%。

但这仍低于去年的7级。

5个百分点,表明2019年华南地区需求较往年有所下降。

  图20:PVC下游企业开工率

  资料来源:WIND

  从年度趋势图来看,2019年PVC下游企业开工率仍不理想。

即使是从9月到11月,华北下游PVC公司也受到环境保护等因素的影响,开工率急剧下降,但恢复速度也较快。

总体而言,下游PVC公司的开工率一直处于区域中期运行状态,这表明国内对PVC产品的需求仍然相对稳定。

进入2020年之后,下游对PVC的需求可能会增加。

  图21:聚氯乙烯下游企业的开工率(按年)

  资料来源:WIND

  3。

房地产数据略有改善

  从国有住房景气指数可以看出,中国11月的国有住房景气指数较上月略有上升,但仍低于去年同期。

新房开工,建筑面积和销售量均同比增长,并已超过去年同期水平。

但是,竣工面积有所回升,但仍低于去年同期。

截至2019年11月,中国的国有住房繁荣指数为101。

16日,环比微升0。

02个百分点,较10月份减少,同比减少0。

9个百分点,降幅较10月缩小。

此外,数据还显示,截至11月,中国新住房开工面积为205,194。

430,000平方米,增加了19560。

10,000平方米,增加了10平方米。

54%,同比增长16,299。

90,000平方米,增加了8。

63%。

建筑面积报874813。

930,000平方米,增加19932。

13万平方米,增加了2。

33%,同比增加69927。

92万平方米,增加8。

69%。

正在建设的建筑面积为63846。

490,000平方米,增加9635。

350,000平方米,增加了17。

77%,比去年同期减少3009。

250,000平方米,下降4。

5%,商品住宅销售面积为148905。

22万平方米,增加了15654平方米。

50,000平方米,增加11。

75%。

它也同比增加了301。

0.9万平方米,增加了0。

2%。

从一些房地产数据的图表中还可以看出,2019年11月之后,房地产开发和新住房开工以及销售数据的总投资与上一年相比显着增加。

尽管建筑面积仍不及去年同期,但也比上一季度有了显着增长。

如果这种增长势头在后期仍然足够,那么预计2020年将在一定程度上推动PVC需求。

  图22,国家住房繁荣指数

  资料来源:WIND

  图23,一些房地产数据

  资料来源:WIND

  4。

PVC产品出口稳定增长

  2019年10月,国内PVC产品的进口量为2755。

65吨,减少了877。

29吨,减少了24吨。

15%,同比减少939。

02吨,减少25。

42%。

1月至10月,中国进口了36262件PVC产品。

89吨,同比减少3163吨。

22吨,减少了8。

02%。

10月,中国出口了385829 PVC产品。

2吨,增加5964。

55吨,增加了1。

57%,增加了52817。

74吨,最多增加15吨。

86%。

1- 10月,中国出口PVC产品357,007吨,同比增长524,678吨。

3吨,增加了17吨。

二十三%。

从以上数据可以看出,2019年中国PVC产品出口仍保持平稳较快增长。

其中,增长最快的是PVC地板产品,最多增长了18个。

75,但PVC型材,单丝和墙壁装饰的出口显着下降。

近年来,由于PVC地板材料已受到海外市场的青睐,并且它们在出口产品中所占的比例也很大,因此预计中国的PVC产品出口将在2020年保持稳定增长。

  图24。

PVC产品进出口

  资料来源:WIND

  5,

社会库存仍然很低

  2019年12月,PVC社会库存继续比上个月显着下降,但仍高于去年同期。

数据显示,截至12月20日,聚氯乙烯的总库存为193,590吨,比上月大幅减少106,437吨,最多减少了35吨。

48%,仍比去年同期高4480吨,增加了2。

37%。

仔细研究每个项目,石化公司的库存据报告为18400吨,增加了2800吨,增加了17。

953%,同比减少10560吨,减少36。

46%的华南仓库库存报告为5,100吨,减少了6100吨,减少了54吨。

46%,同比减少8050吨,减少61。

22%,华东仓库库存40,800吨,减少62,200吨,减少60。

39%,同比减少19,700吨,减少32。

56%,华北商人报告了13,500吨,减少了3800吨,减少了21吨。

97%,同比减少13,400吨,减少49。

南华商户占81%,报告26,800吨,比上月减少3,000吨,减少10吨。

07%,增加了11,100吨,增加了70。

70%,华北的下游企业报告7,100吨,减少1300吨,减少15。

48%,同比减少3900吨,减少35。

华南地区下游企业报告的产量为45%,减少7.24万吨,减少29,400吨。

39%,增加了43,500吨,增加了132。

二十二%。

从以上数据可以看出,12月PVC的社会库存急剧下降,尤其是与去年同期相比。

在产业链的所有环节中,除贸易商和华南下游公司外,其他环节均大幅下降。

,表明市场库存解除分配加快。

此外,我们还看到,华南地区的贸易商和下游公司的库存已大大增加,数据值比去年同期大得多。

  图25,PVC社会库存图

  资料来源:V风

  从多年来PVC库存的变化来看,自2016年的数据以来,我们的PVC库存在每年的2月和3月总体上达到了年内高点。

在3月和6月之间,库存量开始迅速增加。

缩减。

从6月到12月,区域湍流和重心向下移动。

这主要是由于制造商在春节假期期间积累了库存。

自4月以来,天气逐渐回暖,下游公司的开工率有所回升。

此外,自4月以来,生产单位已逐渐进入维护期,导致消化加快导致供应和库存减少。

进入2019年后,我们发现与前两年一样,PVC的库存在3月创下年度新高,并在4月开始显着下降。

这种下降趋势一直持续到今年年底,并且没有停止的迹象。

从图中可以看出,即使在2019年,PVC的社会库存大部分仍高于去年同期的水平,但进入第四季度后,PVC的社会库存下降幅度明显增加。

特别是在10-11月,库存迅速下降。

目前,PVC的社会库存已回到多年来的低水平。

就个人而言,到2020年,PVC的社会库存仍将保持不变,即春节假期后它将达到新的一年高点,然后开始下降。

  图26,PVC社会库存图

  资料来源:WIND

  (四)上游原材料价格

  1。

电石价格的重心下降

  2012年,电石的价格普遍在一定范围内波动,其重心向下移动。

进入12月之后,尽管价格已停止下跌,但仍低于该范围。

数据显示,截至2019年12月20日,华北地区电石价格报2860元,比上月上涨20元,涨幅为0。

7%; 同比仍下跌340元,降幅达10。

63%。

西北电石报3000元,增加50元,增加1。

68%。

同比增加75元,增加2元。

56%。

这主要是由于环保检查的影响和其他因素。

考虑到环境保护是一个长期的过程,预计进入2020年后,电石的价格仍将保持一定范围的波动,形成反弹的格局。

  图27。

电石价格走势

  资料来源:WIND

  在2018年强劲反弹之后,进入2019年之后,EDC的价格呈现出波动和下跌的格局。

数据显示,截至2019年12月20日,CFR远东EDC价格为289美元,比上月减少4美元,减少1。

37%,与去年同期相比,减少了116美元,减少了28美元。

64%; CFR东南亚的价格趋势与远东相同,为289美元,比上月减少4美元,减少1。

37%,与去年同期相比,下降了111美元或27美元。

75%。

  图28。

亚洲EDC价格走势

  资料来源:WIND

  2019年,亚洲VCM的价格趋势有所不同,远东的价格略有下降,而东南亚的价格则略有上升,但总体上仍保持区间波动的模式。

截至2019年12月20日,远东VCM价格据报道为687美元,比上月减少4美元,减少0。

58%。

与去年同期相比,下降了15美元,即2美元。

14%。

东南亚VCM的趋势略强一些,为727美元,与上月持平,但比去年同期增加了25美元,即3。

56%。

从图中可以看出,VCM的价格自2018年以来一直在700美元以上波动。

进入2020年后,由于原油和下游需求的影响,预计价格将继续在一定范围内波动,重心更可能向上移动。

  图29。

亚洲VCM图表

  资料来源:WIND

  2019年10月,中国的VCM进口量为70015。

657吨,环比减少19413。

57吨,减少了21吨。

71%。

与去年同期相比,仍高出2651。

256吨,增加了3。

94%。

从2019年1月至2019年10月,中国共进口了VCM768190。

842吨,比去年同期增加102299。

1。

7800万吨,增加15。

36%。

2019年10月,中国的进口EDC为13935。

893吨,比上月减少10842。

35吨,减少了43吨。

76%,比去年同期减少24379。

68吨,减少63。

63%。

从2019年1月至2019年10月,中国共进口了EDC153208。

543吨,同比减少326717。

08吨,下降68。

08%。

从图中还可以看出,自2018年以来,中国的进口EDC持续下降,在2019年第一季度创下新低,仍在低位徘徊。

VCM需求基本保持稳定。

它也在2019年4月创下历史新高,目前徘徊在历史高位的中间。

因此,在未来PVC成本因素的计算中,VCM应占较大比例。

  图30,VCMEDC导入量图

  资料来源:WIND

  (五)基础分析

  3。

第一阶段的当前价差已严重扭曲,预计市场将恢复

  从当前价格差异的角度,我们选择活跃的PVC期货合约与华东常州现货价格之间的价格差异,以预测两者的未来趋势。

从图中我们可以看到,自2016年下半年以来,PVC的基础价格基本维持在500元-280元之间波动。

一旦超过上下轨,基础将在非常短的时间内在波动范围内恢复正常,从而产生套利机会。

进入2019年后,我们可以看到PVC的基础已经明显趋同。

它从年初的270一路下跌,然后一直保持低位。

直到2019年8月,电石法的基础恢复到270以上。

由于横向波动,12月以后,由于供应减少和现货价格坚挺,期间基础迅速扩大,现已达到555元的高位。

该地区已经超出正常波动范围的上限,并最初为套利操作提供了基础。

当基础无法扩展时,有条件的投资者可以干预反套期操作。

干预点预计在600-650元之间,目标是200元。

乙烯基法PVC的基础趋势与电石法基本相同。

年初,770元成为一个小高峰,然后又开始下跌。

在6月下旬跌至35元的低点后,它反弹了。

在10月中旬触及805元的高位后,它仍然处于振荡区间。

目前它的波动范围是715元。

与乙烯PVC相比,该间隔也在不断波动的间隔的上方。

有条件的投资者可以密切注意基础的后续变化。

如果情况变得越来越虚弱,您也可以进行少量干预。

  图31:电石法的PVC基础差异趋势

  资料来源:WIND

  图32。

电石法PVC基差的变化趋势

  资料来源:WIND

  (4)总结

  进入2020年之后,国际经济和经济仍然不容乐观,但国内似乎有停止和稳定的迹象。

此外,从主要国家和地区的制造业PMI指标来看,中国的数据也优于日本,美国和欧洲。

表明国内制造业仍在增长。

在产业链方面:从新的产能数据可以看出,2020年中国PVC新增产能仍将保持较高水平,产量仍将保持较高水平,表明市场供应充足。

在需求方面,房地产数据略有改善。

并大大改善了建筑面积。 预计到2020年,PVC需求将有一定程度的拉动,下游产品出口仍将保持稳定增长,表明需求尚可。

但是,我们也注意到,到2020年,中国已经停止执行反倾销政策很多年了。

一旦打开进口套利窗口,预计套利盘将进入市场并影响市场供应。

第二是更严格的环境检查。

自2019年底以来,PVC的供应有所减少,这是因为环保检查已使一些PVC制造商减轻了负担,其中仍然有许多大型企业。

这给市场留下了很大的悬念。

春节假期过后,假期中积累的库存是否可以迅速消化,也是影响市场的重要因素。

因此,我认为,到2020年,PVC市场不必太悲观,但也不应太乐观。

预计将保持强烈振荡的格局。

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