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刘世进:供求放缓将不可避免地需要金融去杠杆化

作者:发布时间:2020-01-17分类:信息主管阅读:43 ℃评论:0 评论

  作者| 《中国金融报》记者张艳华

  资料来源:中国金融

2020年2月2日

  到2020年,本世纪的第二个十年将开始。

2020年也是该国经济生活的重要时间节点。

今年,中国将全面建设小康社会,实现百年奋斗的目标。

今年将是中国“十三五”发展规划的最后一年。

有目标,压力和挑战。

刚刚结束的中央经济工作会议指出,到2020年,“经济下行压力将增大”,年度经济工作将调整为“头脑稳定,稳步前进”。

在这种情况下,2020年经济增长将在年底和年初成为各方关注的焦点。

我们对刘世进的采访始于2020年的经济增长。

  主要增长源的历史需求高峰接连出现,劳动力和人口结构的变化,可用技术的减少以及资源和环境承载力达到了临界值,从而推动了中国经济从高速增长到中速增长 成长

  记者:谢谢您接受中国财经的独家专访。

在第四次经济普查数据出来后,结合“十三五”规划的要求,每个人都在考虑2020年的GDP增长。

您如何看待2020年的经济增长?

  刘世进:关于2020年的经济增长,最近各种观点分歧很大,有很多分析方法和思路。

我认为,尽管这是一个短期问题,但我们仍需要站在一个长远的角度,并在一个长期的,解释性的,理论的和经验的框架中理解和理解这个问题。

  中国经济经历了30年的快速增长,在过去十年中逐渐下降。

我们的基本结论之一是,这是增长阶段的过渡,即从大约10%的高速增长过渡到过去的中速增长。

以下变量对于我们理解成长阶段的过渡非常重要。

  首先是历史需求高峰。

所谓历史需求高峰是指几十年来,甚至数百年来工业化和城市化历史上需求最高或增长率最高的时间点或区间。

从中国的角度来看,构成工业化阶段高增长来源的历史需求达到顶峰是近年来。

房地产投资需求的高峰在2013年大致出现,基础设施投资在2016年也基本出现,出口增长总体在2011年出现。

历史需求高峰主要与两个因素有关:第一,现有技术水平,可以在当前技术条件下产生这种需求; 其次,这与人们的喜好有关,例如人均面积超过十平方米的房屋,您可能会认为不够,但是人均面积超过三十平方米。

一旦历史需求达到顶峰,经济增长率就会达到高峰并进入所谓的平台期,然后逐渐下降。

通常,增长点不会比以前更高。

  第二是人口和劳动力结构的重大变化。

自2012年以来,中国15至59岁的工作年龄人口一直在减少,现在每年减少数百万人。

自2018年以来,总就业人数有所下降。

总人口和结构的变化导致增长下降。

  第三是减少实质性技术进步的领域。

过去,在许多领域,中国的技术水平已迅速提高。

中国与其他国家正在共同努力,甚至在某些领域处于领先地位。

这也意味着,在中国大多数地区,现成的技术已经得到了广泛使用。

  第四是资源环境承载力达到临界值。

现在,许多地方的排放已经超过了环境容量的临界值,从而导致了严重的空气污染。

  在以上四个因素的影响下,中国经济已进入由高速增长向中速增长的增长阶段,这是经济规律的必然结果。

同时,这种增长转变在中国并不是唯一的。

十年前,国务院领导人要求我的国务院发展研究中心研究中等收入陷阱。

当时,我们整理了相关的国际增长经验。

我们发现,日本,韩国,台湾(包括香港和新加坡)是东亚成功的追赶经济体,在经历了两到三十年的快速增长之后,即人均收入水平达到了1。

在10,000国际美元时,从高速增长到中速增长无一例外。

  在1950年代和1960年代,日本的经济增长率超过9%,在1970年代初期直接降至4%,在1970年代和1980年代,平均增长率仅为4%至4。

5%。

到1990年代初,日本经济又迈出了一步。

在过去的三十年中,日本的经济增长基本上在1%和2%之间。

在1990年代中后期,韩国从高速增长转变为中速增长。

从2008年到2010年之后,它也逐渐转向低速增长。

中国台湾在1980年代后期从高速转变为中速,但幸运的是,它抓住了当时IT行业快速增长的机会,增长率下降到5%?6%,相对较高, 但是近年来,台湾的经济增长已基本下降。

  中国经济正在从高速增长向中速增长转变,下一步可能是低速增长。

几年后,这个过程肯定会发生。

关于中国经济的这种变化,可以遵循一些规则,可以进行理论解释,也可以借鉴国际经验。

  记者:那么经济减速或增长阶段的过渡是如何发生的?

许多人期望中国经济“自下而上”。

您对我国正在经历的中速增长有何看法?

  刘世进:中国经济在2010年第一季度开始下降,并且持续下降。

2016年,许多人变得非常悲观。

有人认为中国经济已经下降了六年,现在应该会上升。

,称为“底部反弹”。

从2016年下半年到2017年,市场上出现了各种新的周期理论。

我的意见很明确。

中国经济在2016年第三季度触底反弹,并进入了中速增长平台。

经济已基本稳定,不会大幅下滑,但不会出现大的U形甚至V型。

恢复过去的高增长甚至是不可能的。

  中国经济进入中速增长平台后,短期内将不会稳定,因为触底反弹是一个反复试验的过程。

它是增长的主要来源,已连续超过历史需求的峰值。

“新的平衡点过程”。

从目前的情况来看,在未来两到三年内,仍有可能下降约一个百分点。

之后,中国经济可能会稳定在5%至6%。

从国际经验和可供参考的实际计算来看,这种适度稳定增长的时期可以持续约十年。

有些人担心经济会急剧下滑,甚至跌至谷底。

除非发生意外的重大冲击,否则我认为这不太可能。

我们仍然需要对中国的经济增长前景充满信心。

这种信心不仅基于思想或当地感受,而且基于对经济增长逻辑的理解。

当然,它也得到了国内外实际经验的支持。

  在2020年的这个特殊时间点,在第四次全国经济普查数据出来之后,最近每个人都在计算账目,并且有各种各样的观点。

看来增长率略低于6%,可以实现全面建设小康社会所需的两个目标。

需要强调的是,我们不必太纠缠于十分之一个百分点,而仍需关注其背后的潜在问题。 最根本的事情是澄清基本事实。

  归根结底,经济放缓只是一种现象。

它背后更重要的是需求结构,供给结构和金融结构的转变。

首先是需求结构的调整。

在2010年第一季度经济增长率达到最高点后的近十年中,对出口,房地产和基础设施“三靴子”的历史峰值需求相继落下。

需求结构发生变化后,必须向下调整供应结构。

由于现有的供应能力很大,供应结构开始不愿意进行调整。

调整产能实际上是在调整利润结构,但将来必须进行调整。

中央政府提出了“减少产能”,但它仍然在顺应市场力量方面发挥作用。

从工业产品出厂价来看,由于严重的产能过剩,PPI出现了54个月的负增长。

在2016年第三季度之后,PPI从负变为正,供需达到新的平衡。

需求结构已调整,供应结构已调整。

财务结构是否已调整?

答案是必须对其进行调整。

需求和供给的减速将不可避免地要求降低金融杠杆,而杠杆率变化的背后实际上是金融结构乃至经济体系的深刻变化。

过去,随着经济的快速增长,杠杆作用一直在增加,尤其是在过去的十年中。

随着经济放缓,为了维持必要的增长率,有些地方甚至维持了实际上没有达到的增长率。

增加杠杆作用。

但是,在将杠杆率提高到一定水平之后,高负债率将不可避免地难以为继。

因此,在过去几年中,中央政府提出了“去杠杆化”,首先是“去杠杆化”,然后是“稳定杠杆”,再进一步是“结构性去杠杆化”。

这次,中央经济工作会议提出“保持稳定的宏观杠杆比率。

国际经验还表明,杠杆变化具有长期特征,必须充分估计杠杆降低的长期性质和复杂性。

必须使用基于市场和法治的方法,必须谨慎使用行政方法,并且必须防止“一刀切”。

  上述需求结构,供给结构和金融结构的连续调整是中国增长阶段转型的三部曲,反映了中国经济转型的内在逻辑。

  宏观经济政策本身不能改变潜在的增长率。 提高经济增长效率应取决于体制变革和结构性政策的执行,这是在经济进入适度增长阶段的情况下稳定增长的关键

  记者:当经济进入下行通道时,在稳定增长的压力下,放松宏观经济政策的呼声重新开始。

您认为宏观经济政策能做什么?

  刘世进:我想说的是,我们必须弄清楚宏观经济政策可以做什么和不能做什么。

一个基本结论是,只有当实际经济增长率低于潜在增长率时,放松宏观经济政策才有效。

事实是,由于过去对高增长的需求,实际增长率很少低于潜在增长率。

有人说,通过一些短期经济刺激政策,有可能使实际增长率高于潜在增长率吗?

例如,如何在当前时间之前进行包括基础设施投资在内的未来投资?

怎么做?

解决方案是增加杠杆作用。

这并非不可能。

金融或杠杆的作用是将明天的钱带到今天。

这也是货币和财政政策反周期调整的重点,但问题是要把握度。

在我们的调查中,一些县一年内的财政收入不到1亿美元,远低于到期债务。

将来如何偿还这些债务?

在某些时候它可能无法提供支持,并且经济可能会下降。

试图超过潜在增长率的这种刺激所导致的经济增长是不可持续的,其次是它肯定会导致经济起伏。

事实是,如果波动率在相对较长的时间间隔内趋于平稳,我们就会发现,这种过度刺激驱动的平均增长率实际上相对较低,且价格较高。

日本,韩国和中国台湾都吸取了这一课。

  从根本上说,潜在增长率取决于元素的质量及其组合的结构或结构潜力。

放松宏观经济政策不会改变潜在的增长率。

无论反周期政策调整是使实际增长率达到潜在增长率,还是致力于进一步提高潜在增长率,关键是要提高经济增长效率,并通过结构变化和经济增长来刺激增长潜力。 实施结构性政策。

快速增长阶段背景下稳定增长的关键。

  随着新动能的充分释放,“后半”市场经济将无法适应。 高标准的市场体系是以产权保护和要素市场化为核心的市场经济。

  记者:中国经济规模巨大,即使要保持适度的增长也不容易。

您认为新的增长动力可能来自哪里?

  刘世进:首先是通过城乡因素的流动来加快都市圈的发展。

在过去的五年中,中国城市化的最显着特征是京津冀,长三角,粤港澳大湾区等大城市和市区的加速发展。

此外,还有许多以省会为核心的内地都市圈。

,例如武汉,成都,西安,郑州,合肥等

,都在加速发展。

这些大都市区将具有更高的集聚效应和更高的全要素生产率。

这里可以转移大量的制造业。

在现有核心城市之外50至100公里范围内的许多村庄将拥有最多的状况,并可能振兴起来。

可以预见,将来中国将形成一些大型的城市群或大都市区,人口将达到305,000万甚至数亿。

在未来十年中,这些大都市地区将发生超过70%至80%的创新驱动,转型和升级。

大量低收入阶层将进入中等收入阶层。

要形成这种模式,最重要的问题是使资本,技术,土地和其他生产要素在城乡之间双向流动。

这里涉及许多问题,包括农村集体土地制度的改革以及农民进入城市的社会保障问题。

这些需要进一步深化以释放潜力。

  第二是改善低效部门。

在中国的改革开放多年来,我们取得的最重要成就之一就是提高了效率。

中国许多地区的效率很高,但仍然存在许多效率低下的部门,行政垄断和竞争不足程度不同。

这导致中国的五项基本成本(能源,物流,通讯,土地,融资成本)是美国的五倍以上。

除了土地和其他资源end赋的差异外,最重要的原因是行政垄断导致效率低下。

中国高质量发展的下一步是首先解决降低成本的问题。

有必要在石油,天然气,电力,铁路和通信领域开辟一些标志性的大门,以促进国有资本企业和其他企业在市场上的投资。

公平竞争,通过竞争来变得更好,更强,更大,并阐明了国有资本投资的关键领域和优先领域,例如技术研究,环境保护和一些带有公共产品的“脖子”的国防建设 属性。

最近,国家发布了支持民营经济发展的文件。

这就是在石油,天然气,电力,电信和铁路领域进一步开放访问的原因。

  第三是促进低收入阶层的人力资本。

收入分配差距过大对经济增长的影响是,相对于分配差距的缩小,那些低收入者无法利用他们需要的空间,从而降低了经济增长率; 另一方面,如果能够增加收入,它将接近或达到中等收入水平,这将形成需求增长的巨大空间并直接提供增长动力。

如何解决收入差距过大的问题?

我认为最重要的是提高低收入阶层的人力资本。

一种是反贫困。

经过三年与贫困的斗争,我们今年应该取得阶段性的胜利。 下一步是如何建立长效机制。

第二个问题是农民工进入城市的户口问题。

户口后面基本上是基本的公共服务。

农民工在城市工作。

他们已经产生了收入并缴纳税款。

他们应该分享公共服务,特别是基本公共服务,包括住房问题,儿童上学问题等等。

解决了这些烦恼之后,他们可以放心提高他们的专业水平并提升人力资本。

第三是加快改善小微企业的经营环境,这实际上是低收入群体增加收入的主要途径。

  四是消费结构和产业结构升级。

目前,中国的医疗,教育,文化,娱乐,养老,旅游等服务消费已超过商品消费,占全部消费的50%以上,在北京等大城市甚至更高。

服务业中的生产性服务业,包括研发,设计,金融,物流,信息服务,商业服务,人力资本服务等。

,与制造业的转型升级密切相关-制造业的转型升级是好的,必须是生产性服务业的发展是好的; 生产服务业的发展意味着制造业发展良好。

中国的生产服务业是短板。

发达国家通常占25%,而至少几年前中国仅占15%。

知识密集型服务消费和生产性服务业是我们推动消费结构和产业结构升级的新兴主导产业。

这应该认真对待。

  第五是尖端创新。

尖端的创新可以扩大潜在增长率的范围,并彻底改变现有的生产能力,例如“ Internet +各种实体经济”。

在这一轮技术革命中,特别是在数字技术革命中,我们已经从过去的追随者转变为在某些领域甚至在某些领域处于领先地位。

美国对华为的镇压就是一个典型的例子。

中国在创新方面有两个主要优势。

首先是庞大的市场和大量的人口。

第二是强大的工业支持能力,易于形成商业模型和实用技术。

和基础研究。

中国的下一步对产业升级非常重要,但如果不能提高大学教育和基础研究的水平,创新将面临持久力不足的问题。

通过竞争机制,有必要创造一定的环境和条件,引导创新要素的集中,形成创新区域或区域创新中心。

  第六是绿色发展。

我想谈谈三个新的共识点。

首先,包括但不限于过去的环境治理在内的绿色发展更多地是关于绿色消费,绿色制造,绿色流通,绿色金融和绿色创新。

这是一个完整的绿色经济体系。

其次,绿色发展不仅是传统工业化发展模式的拼凑而成,而且是一种新的发展方式。

如果我们考虑到传统工业化过程中大量污染造成的外部成本以及绿色发展带来的绿色收益,我们会发现绿色发展实际上是成本更低,更经济,更有利可图。

第三,绿色发展不能被视为经济增长的代价,甚至不能拖累经济增长。

实际上,绿色发展既减法又减法。

例如,在当前的经济和技术条件下,限制污染物的排放可能会影响产量,但是下一步是增加排放量,绿色消费,绿色生产和绿色循环将会增加。

许多绿色需求和供应。

还有诸如绿色创新和绿色融资之类的乘法,可能会导致综合产出效应的增加。

要促进绿色发展,必须计算好账目,搞好生态资本服务的价值计算,将其纳入国内生产总值,推广新技术。

这是必须解决的问题。

  综上所述,上述新的增长动力具有几个特点。

首先,它对系统质量有很高的要求。

“后半期”市场经济无法适应。

必须解决解决市场经济建设中的“瓶颈”问题。

否则,这些新动能是可见的,但无法掌握。

生活。

其次,它将有一些热点,但几乎看不到基础设施,房地产和汽车等支柱产业。

增长更具包容性。

第三,这些增长大部分是“缓慢的变量”。

我们曾经在很短的时间内就修好了高速公路并建立了开发区,但是在此阶段之后,并没有很多立竿见影的效果,对耐心,坚韧和战略稳定性的要求也大大提高了。

  记者:这些新动能如何得到充分释放?

  刘世进:其中一些新动能应该处于快速增长时期。

拖延的原因是因为尚未解决体制和政策问题,例如效率低下的部门的改善和低收入阶层的收入增长; 有些是新的,可能是新系统,也可能是旧系统的,锁,因此,如果您不认真解决系统中的“瓶颈”问题,并且不解决“踢几根硬骨头”的问题, 即使可能无法保持增长率,增长潜力也不会显现。

同时,中美经贸摩擦和其他冲突也可能加剧全球经贸金融规则和治理结构的变化。

面对这些挑战,对市场经济的态度是无法避免的一个基本问题。

20多年来,中国一直在走向社会主义市场经济。

为了前进,我们需要提出一个新的目标,那就是建立一个高标准的市场经济体系。

中共十九届四中全会提出建立高标准的市场体系。

2019年中央经济工作会议提出“加快高标准市场体系建设”。

什么是高标准的市场体系?

我认为,这是一种以产权保护和要素市场化为核心的市场经济,是党的十九大报告的核心。

深化重点领域和关键环节的改革涉及一系列重点和难点问题,包括打破行政垄断和公平竞争,保护财产权(特别是知识产权),国有和国有企业的定位和改革, 产业政策转变,补贴制度改革,政府职能转变,劳动权利保护,生态环境保护和绿色发展等

  为了建立高标准的市场体系,我认为我们需要动员三项举措。

首先,政府官员的积极性必须重新平衡激励和约束机制,并且必须形成高质量发展的地方竞争机制。

过去,我们谈到了中国特色的社会主义市场经济。

一个非常重要的特征是本地竞争机制。

下一个高质量发展是否有这样的地方竞争机制?

地方政府官员的地位非常重要,需要在高质量发展的框架下完善地方政府的竞争机制。

其次,企业家,尤其是私营企业家的热情最终是期望和信心的问题,使他们愿意在5年,8年和10年后思考问题。

第三,科学家和技术人员的热情必须创造一种自由探索的环境和文化。

  最后,改革机制本身也非常重要。

我认为,在改革机制和方法上,“摸石头过河”还不算过时,它仍然是真正了解改革机制的核心问题。

顶层设计在改革中非常重要。

它解决了两个问题:方向,底线。

在此前提下,在不同阶段,某个地区,城市和企业如何找到适合他们的发展方法。

这实际上是一个创新的过程,方法是尝试。

建立高标准的市场体系将遇到一系列新问题,我们必须动员尽可能多的人去尝试。

必须解决这些问题,只有这样,我们才能在改革中取得实质性进展。

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