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社会保障基金会陈向京:新时代社会保障基金的发展与转型

作者:发布时间:2019-12-27分类:信息主管阅读:12 ℃评论:0 评论

  原标题:“中国金融” | 新时代社会保障基金的发展与转型

  资料来源:《中国金融报》

  作者:陈静到全国社会保障基金理事会

  作为养老金储备基金,社会保障基金用于补充和调整人口高峰时期的社会保障支出缺口。

经过近20年的投资运作,目前的基金规模约为2万亿元,年化收益率超过8%。

累计完成投资收入超过1万亿元,党中央提出的保值增值任务已经完成。

在新时期,在经济转型升级的攻坚时期,社会保障基金具有广阔的行动空间。

在实现保值增值的目标,充分利用中长期资本特征,进一步发挥专业投资管理优势,不断壮大的同时,要积极转变,增强优势,避免劣势。

  社会保障基金的职能多元化与发展实践

  传统观念是,社会保障基金是养老金系统的一种财务补充。

以市场为基础的投资业务可以用来维持和增加价值,并弥补支出缺口。

实际上,社会保障基金提供了回报,年化回报率约为8%。

在丰富的发展实践中,在完成保值增值任务的同时,积极发挥专业优势,发挥多种职能,承担了社会责任。

  建立完善的投资体系,不断提高投资效益。

建立完整,多层次的资产配置框架和投资管理体系,是维持和增加社保基金价值的坚实基础。

具体来说,就是要设定科学的投资目标和风险承受能力,根据市场分析预测各种资产的中长期风险收益特征,运用定量模型和定性方法确定主要资产的分配比例,进行设计。 产品并进行动态调整。

实现投资目标。

在这种框架下,社会保障基金结合了直接投资和委托投资两种模式,并利用内部和外部团队的专业优势,使多种资产之间的投资和精细管理多样化,并跻身于国际大型养老金储备基金之首。

  传统概念经常单方面强调养老金投资的安全要求,而没有完全理解养老金的长期属性。

他们无法完全理解养老金的最大风险不是短期波动,而是长期贬值。

在准确把握资产风险和收益特征,正确认识与风险和收益相关的辩证关系的基础上,社会保障基金采用科学的风险计量方法来追踪资产绩效,波动和相关性,并设定VaR值 和跟踪错误。

指标,选择具有长期良好风险收益特征的资产,提高股权资产比重,运用分权,再平衡等方法进行风险管理,在保持稳定经营的同时增加投资收益,实现保值增值。

  领导长期投资和价值投资,稳定资本市场。

坚持科学的投资理念是社会保障基金获得超额收益的重要保证。

其中,坚持长期投资体现在四个方面:一是正确认识养老金的长期属性,以实现长期高回报为投资目标。 第二是坚持长期分配和投资惯例; 第三是正确权衡短期波动和长期收益。

第四是坚持对委托投资人进行经理人的长期评估,避免经理人因短期评估而出现短期投资行为。

同时,社保基金坚持基于价值判断的专业投资,尊重经济周期变化和资产价格波动的客观规律,掌握价格围绕价值波动,均值收益的基本原则,并运用多种指标 作为市盈率与资产和持仓价格的比率。

平均估值远低于市场水平。

社会保障基金通过巩固的投资程序和严格的投资纪律,克服了贪婪和恐惧。

它有勇气在市场下跌时建立头寸并抓住投资机会,并在市场热情时减少头寸和风险敞口。

它已成为稳定资本市场的先驱和支柱。

  坚持负责任的投资,践行社会责任。

中国正处于深化供给侧结构性改革的关键时期。

在这种背景下,社会保障基金坚持负责任的投资,并综合考虑绿色投资的社会,环境和治理因素,例如购买绿色公司债券,投资绿色产业基金和禁止投资。

ST库存应避免高能耗,高污染和产能过剩的行业。

此外,它还积极发挥了风向标的作用,优化了资本市场资源的配置,并引导社会资本参与了关键的投资领域。

  促进金融创新,促进资产管理行业发展。

社会保障基金坚持并重投资安全和收益效率,并不断引入市场领先的产品体系和投资策略,例如创新的债券振兴产品; 建立长期和短期的整合,全面和特殊的匹配,持有到期和交易。

债券产品体系; 积极参与科技局投资。

在完善产品体系的同时,也不断促进资本市场产品创新和制度完善。

自成立以来,社会保障基金积极借鉴国内外的实践经验,探索建立符合中国实际情况的投资管理框架,协调资产管理行业的发展。

通过选择和任命管理人员,提出投资要求,进行评估和评估,引导资产管理机构形成科学的投资理念,改善投资流程,加强内部控制和风险管理。

坚持价值导向,促进投机行为向投资行为的转化,促进短期交易资金向长期配置力的转化。

促进资产管理机构建立激励约束机制,组建团队和培养人才,形成资产管理行业的骨干力量,不断扩大专业机构投资者队伍。

  服务实体经济并赋予新兴经济体权力。

社会保障基金综合运用一级股权投资,二级市场股票,债券和另类投资等多种方式,为实体经济提供长期稳定的金融支持。

例如,积极投资于创新和企业家债券,重点是公司债券投资; 积极参与科技板块投资,股票投资基本以实体经济为基础; 迄今为止,它已经投资了数十种以市场为导向的私募股权基金,涵盖了先进制造业等近一千家创新公司,并继续推动更多的社会资本参与创新投资。

在提供财务支持的同时,丰富的投资方法还有效地增加了直接融资的比例,优化了投融资的效率,减轻了企业的债务负担,减轻了企业创新和研发投资的负担,并提供了有效的财务支持。 支持产业升级和经济转型。

  社会保障基金发展和转型面临的现实制约

  尽管社会保障基金在实践中取得了丰硕的成果,但它们面临的制约和挑战日益严峻,包括内部限制,例如基金规模相对较小,机构运作机制的市场化程度不足以及相对稳固的投资监管等。 以及改善资本市场的需求。

外部制约因素在发挥社会保障基金的专业能力,更好地承担新职责和满足新时代的新要求方面施加了一定的限制。

  资产规模很小,需要丰富资源。

社会保障基金作为储备金,筹集资金的渠道包括中央财政预算拨款,国有资本转移,彩票公益事业和基金投资收益。

资产积累主要来自投资收益,财政转移支付额有限,国有资本转移总体进展不及预期。

社会保障基金会的管理机构相对单一。

它主要基于简单的持有和股息,并且处置方法相对被动。

很难利用专业优势来进行深入管理。

随着我国老龄化的加深和养老金支出压力的日益增大,难以有效解决养老金保障制度的历史性过渡成本。

据有关估计,养老金支出的缺口有望达到11。

28万亿元,到2035年将用完累计结余。

但是,提高捐款水平是不现实的。

延长退休年龄的作用是有限的。

企业需要减轻负担。

财政支出面临压力。

社会保障体系运作的压力越来越大。

迫切需要增加社会保障基金和资金来源。

  需要完善体制机制,提高市场化水平。

在金融自由化的新形势下,资产管理机构向外界开放的速度大大加快,围绕投资管理专业能力的机构竞争和人才竞争将日趋激烈。

世界上大多数优秀的资产管理机构都建立了以市场为导向的制度和机制,具有吸引和留住人才的优势,投资的纯正性和独立性较高,形成了多元化的金融服务能力。

目前,社会保障基金尚未在内部完善激励约束机制,内部运行机制和投资决策机制等市场机制。

它尚未建立管理人员的动态调整机制。

在一定程度上,它吸引了专业人士,释放了机构活力,并提高了投资。

在新形势下能够形成约束并面对新挑战的能力。

  需要优化资本市场基本制度和生态建设,提高社会保障基金服务实体经济的能力。

中国的资本市场发展取得了公认的成就,但也存在相应的缺陷。

首先,发行制度,定价机制,退市规定和交易规则需要进一步优化。 其次,需要提高一些上市公司的质量,需要完善信息披露制度。 第三,衍生品等各种产品的市场还不成熟,相应的人才还没有到位。 第四是多层次资本市场建设不足。

这对社保基金投资理念的实施,投资目标的优化,投资渠道的丰富都有一定的影响。

此外,社会保障基金仍然按照2000年建立的数量限制模型进行监管。

它需要更多的投资范围和比例限制。 通常,突破限制的行为是“每次讨论一个案例”,这与资本市场的发展速度和社会保障基金的投资相适应。

需求仍然比较困难,这对扩大社保基金投资范围和把握市场机会形成了一定的制约。

  评估期很短,长期资本优势需要进一步激发。

目前,社保基金是按年分摊的,长期投资者的定位之间存在一定矛盾。

尽管社会保障基金在委托投资中坚持对外部管理人员进行长期评估,并致力于合理承担风险并提高长期收益,但它会及时跟踪并动态调整以达到整体短期评估要求。

但是,随着资本市场的发展,短期评估要求将导致社会保障基金被动放弃一些短期波动大,长期收益高,收益期长的投资机会,特别是在短期内。 技术创新,不利于充分发挥长期资本优势和支持实体经济特别是新兴经济的发展。

  新时期发展和扩大社会保障基金的建议

  作为社会保障体系和金融体系的重要参与者,社会保障基金在促进社会保障事业发展,优化收入分配制度,改善民生方面发挥着不可替代的作用。

它也稳定了资本市场,发挥了金融功能,是促进企业改革和经济转型的重要载体,与新时代的发展要求相吻合。

在新时代,社会保障基金必须抓住机遇,打破束缚,积极转型,实施战略定位更高的新措施,承担新的使命。

  一是加快国有资本转移,丰富社会保障资金来源。

在新的经济常态下,投资,消费和净出口对经济发展的边际增量效应正在分化。

过去,我们依靠投资和净出口。

未来,我们将专注于刺激内需和释放消费潜力。

需要扩大社会保障基金的规模,从而减轻对养老储蓄的压力,增强消费者的信心,并有助于转变经济动力。

  首先,必须增加国有资本的转移,加强社会保障资金,优化收入分配制度。

中国的国有资本具有维持利润和股利的强大能力,国有资本转移制度的实施是可持续的。

同时,国有资本积累了许多老员工的必要劳动价值。

转移到社会保障基金是解决养老保险制度过渡的历史问题,促进代际公平,增强转移支付力度的有力手段。

人民的财产属于人民。

  其次,有必要赋予社会保障基金一定的国有资本经营权,以发挥股东积极性优势,促进国有企业改革。

由于社会保障基金没有与国有企业的政策监督,组织和人员关系,因此获得长期利益的主要目标是促进国有企业增加股利水平。

同时,引入社会保障基金作为多元化股东可以改变“一股”的局面,优化股权结构。

社会保障基金应充分发挥其专业优势,主动改善和参与公司治理,行使董事会权力,提出股东建议,促进股权激励机制的建立,推进市场化改革。 改善国有企业的经营效率,提高长期价值。

发挥丰富社会保障资金的作用。

  此外,我们还可以积极探索和研究公积金,医疗保险基金等资金对社会保障基金会的统一管理,以实现市场化运作,增强资本增值能力和分配效率,改善民生和民生。 更大范围的福利。

  二是按照世界一流的养老金管理机构建立社会保障基金,建立市场化机制。

在全球经济增长放缓和贸易摩擦的背景下,资本市场的不确定性增加了,投资管理变得更加复杂,对投资的专业化和市场化提出了更高的要求,人才的重要性变得日益重要。 越来越突出。

同时,在金融开放的背景下,外部挑战日益严峻,增强国家金融国际竞争力的需求非常强烈。

为了应对新形势和新挑战,有必要尽快建立与养老金投资管理机构相适应的市场化机制,包括以下三个方面。

  一是将人才放在关键位置,建立激励约束机制。

加深对金融业核心资产是人才的认识,牢牢把握建立市场化激励约束机制的主线,明确组织定位,着力培养人才,加强人才激励,充分吸引人才,留住人才 人才,激发人才活力。

二是以提高效率为核心,完善投资决策机制。

必须建立合理清晰的业务线,提倡制度设置的扁平化,强调投资的独立性,纯度和专业性,以投资基准为锚点,以风险预算为约束点,以分配制度和方法来完善。 以产品系统为框架,并以绩效回报为基础,建立基础的投资,管理,决策和评估体系,加强投资和研究能力建设,提高投资决策效率。

三是不断扩大多元化投资能力,着力培育直接投资能力。

要充分利用各种投资工具,进一步增强对私人市场投资的积极性,增强对衍生品的投资能力,促进多元化投资,增强控制风险的能力。

有必要积极借鉴国外优秀资产管理机构的实践经验,建立专业的直接投资团队,降低代理成本,提高投资运作效率,实现精细化的投资管理,提高投资收益。

  第三,促进资本市场和生态建设的基本体系建设,为社会保障基金创造良好环境,帮助实体经济发展。

在完善资本市场建设,促进实体经济发展的过程中,社保基金既可以提出要求,也可以积极采取行动。

  一方面,资本市场应以科技创新局为突破口,充分发挥机构投资者定价和发现价值的能力,系统地推进基础制度改革,提高上市公司质量。,加强信息公开要求和法律责任,充分开发各种产品。市场和完善的多层次资本市场体系。

重视机构投资者的产品创新需求和实体经济的多元化融资需求,不断提高投融资的便利性和效率性,降低交易成本,营造友好的资本市场环境,吸引各种类型的长期 积极投资于资本市场并为实体服务的资金。

经济。

  另一方面,社会保障基金应充分发挥专业投资者的优势,提高上市公司的质量,改善金融服务。

首先,我们必须通过投资决策,行使表决权以及利用董事或股东权利积极参与公司治理,以提高专业要求,并加强社会责任监督,以提高实体的长期价值。

第二,我们必须继续进行战略研究和产品创新。

结合投资需求,市场现状和实践经验,积极提出建议和建议,以形成产品创新与制度完善之间的良性互动。

最后,我们必须继续发挥示范作用,提高资源配置效率,不断促进其他机构投资者形成科学的投资理念,提高金融服务水平。

  另外,随着资本市场的不断发展,建议监管模式可以逐步过渡到审慎监管,赋予社保基金更大的投资自主权和自由裁量权,并为提高投资效率开辟空间。

谨慎的监管通常不会施加固定的投资限制。

更加注重投资者是否勤勉尽责,可以使社保基金及时适应市场变化,发挥市场主导机制的作用,达到使社保基金收益最大化的目的。

  第四,建立社会保障基金的长期评估机制,发挥其长期资本优势。

在中国经济转型升级的过程中,长期资本至关重要。

技术创新和产业升级是经济转型的引擎。

它们的特点是研发投入大,技术迭代快,投资风险高,周期长。

传统的金融机构通常不愿投资,不敢投资,也不能投资。

长期资本,提供全面和差异化的金融服务。

市场上没有多少具有长期属性或长期投资概念的基金。

社会保障基金具有长期资本金和科学的投资理念,并积累了丰富的长期投资实践成果。

它可以带动保险和银行等市场中的其他机构进行长期投资,培养长期资本,参与各种私募股权,首次公开募股以及并购和重组。

孵化,培育和支持具有不同生命周期的创新企业的投资方法,以赋予新兴经济体权力。

  建议监管机构延长社会保障基金的评估期限,促进长期资本的形成,发挥长期资本的优势。

这将使社会保障基金能够参与新兴产业投资并创造新的经济势头,同时畅通连接资本市场和技术创新的渠道,增强资本市场的活力和弹性,在资本创造和产业升级之间形成积极的互动,以及 促进创新驱动战略的实施。

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