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世界黄金协会:“黄金将在2020年表现更好” |邦德

作者:发布时间:2019-12-26分类:信息主管阅读:9 ℃评论:0 评论

  最近,世界黄金协会宣布了2020年黄金市场前景,认为金融和地缘政治的不确定性以及低利率可能会继续支撑黄金投资需求。

中央银行的净黄金购买量可能会保持强劲,即使它们在最近几个季度中都低于创纪录的高位。

市场动能和投机性头寸可能会使金价的波动保持较高水平,而金价的波动和疲弱的经济增长预期可能会导致短期内消费者需求疲软。

但从长远来看,印度和中国的结构性经济改革将支持黄金消费需求。

  更多地缘政治风险+中央银行的黄金购买热持续存在,预计2020年黄金表现将更好

  展望2020年,世界黄金协会认为,投资者将面临越来越多的地缘政治风险,许多先前的担忧将被推迟而不是解决。

此外,全球范围内的低利率可能会使股票价格居高不下,并使它们的估值达到极端水平。

在这种背景下,该协会认为有充分的理由相信黄金等避险资产的表现会更好。

  2018年,全球央行购买了有记录以来最多的黄金,这些强劲的购买一直持续到2019年(年初至今)。

随着投资者对高风险,低利率环境的反应,截至10月,黄金ETF持有量也达到了历史新高。

  图1:中央银行的净购买量,绿色柱形代表净购买量,红色柱形代表净销售量

  图2:北美,欧洲,亚洲和其他地方的黄金ETF(及类似产品)的头寸

  图片3:

  标普500

  将波动率指数与黄金收益率进行比较。

其中紫色栏代表

  标普500

  收益率,黄色条代表黄金收益率,蓝色条代表波动率指数(即VIX恐慌指数)。

可以看出,在金融或债务危机期间,黄金通常表现相对较好。

  中短期持有黄金的主要驱动力之一是相对于其他资产的机会成本

  世界黄金协会在报告中还指出,持有黄金的主要动力之一,尤其是在短期和中期,是相对于其他资产(例如短期债券)而言,持有黄金的机会成本。

与债券不同,黄金没有利息或股息,因为它没有信用风险。

这将阻止一些投资者。

但是,在大约四分之一的全球主权债务以负名义利率交易(如果消除通货膨胀,比率为70%)的环境中,持有黄金的机会成本几乎可以忽略不计,即使从某种角度来说也是如此。 也会产生相对于负利率主权债务为正的“持有成本”。

  全球货币政策经历了180度的转变。

不到一年前,美联储和美国的成员。

S.

投资者预计,至少在整个2019年,利率将继续上升。

相反,在短暂的停顿之后,美联储在2019年三度降息,并有望在2020年至少降息一次。

  从历史上看,在美联储从紧缩政策转向“保持利率不变”或“宽松”(在当前环境下)之后,黄金在一年中表现良好。

此外,当实际利率为负时,历史上的黄金年收益率是长期平均值(即15)的两倍。

3%。

即使实际利率保持在较低的正水平,黄金的平均收益率也会提高。

实际上,黄金只会在实际利率大幅上升的时期内产生负回报(鉴于当前的市场条件,这是不太可能的结果)。

  实际利率中负利率债务水平的激增进一步证明了这一点,过去四年负利率债务规模与金价之间存在很强的正相关性,这证明了这一点。

在某种程度上,这表明人们对受货币政策干预的法定货币的信心有所下降。

  图4:全球负利率债券规模与

黄金价格。

紫色线表示全球负收益债券的总量,而黄色线表示以美元计价的黄金价格趋势。

  低利率环境也促使投资者增加投资组合中的风险水平以获得更高的回报

  :要么购买长期债券,要么购买低质量,高风险的债券,或者只是替代高风险的资产,例如股票或另类投资。

  在这种环境下,黄金在降低股票市场风险,提供多样化的投资组合以及帮助投资者实现长期投资目标方面可能比债券更有效。

  图5:不同实际利率环境下的黄金表现

  黄金消费的短期需求疲软,但中国和印度的经济改革支持长期需求

  世界黄金理事会表示,地缘政治不确定性(包括宏观经济和货币政策)可能导致金价大幅波动,类似于2018年下半年市场经历的那样,因为投资者通常根据新的市场信息调整衍生品。 市场调整预期并改变头寸。

  短期内,较高的金价波动率以及疲弱的经济增长预期可能导致消费者对黄金的需求疲软。

但是印度和中国的结构性经济改革可能会支持对黄金消费的长期需求。

  图5:全球黄金珠宝需求,我们可以看到与2018年第四季度相比有所下降

  世界黄金协会指出,黄金的需求,供应和价格表现将受到以下四个驱动因素的影响:

  ①经济扩张:经济增长时期非常有利于黄金首饰的需求,科学技术中黄金的使用量以及长期储蓄所需要的黄金;

  ②风险与不确定性:市场低迷趋向于提振对作为避险资产的黄金的投资需求;

  ③机会成本:竞争产品的价格,例如债券(通过利率),货币和其他资产的价格,将影响投资者对黄金的态度;

  ④市场动能:资金流动,头寸和价格趋势可能会促进或削弱黄金的表现。

  在这种情况下,世界黄金协会认为,尽管消费者需求可能疲软,投机活动也可能加剧价格波动,但黄金的总体投资需求将保持强劲,央行将继续其净黄金购买趋势。

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