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狮城建筑商光荣控股:市值小 业绩波幅大|新股

作者:发布时间:2019-12-25分类:信息主管阅读:44 ℃评论:0 评论

  本文由“信诚证券”供稿,作者为信诚证券分析师陈伯豪。

  光荣控股(09998)

  - 光荣控股在新加坡提供楼宇建筑工程的主承包商,以优质工程着名,特别是在公营界别楼宇建筑工程方面。根据益普索报告,集团于2018年按平均机构CONQUAS得分计在新加坡机构界别承包商中排名第四

  - 招股日期︰12月24日至31日

  - 上市日期︰1月8日

  - 独家保荐人︰浦银国际

  - 收款行︰星展银行(香港)

  - 发售2亿股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权

  - 每股招股价为0.65元至0.75元,集资最多1.5亿元,上市开支约740万新加坡元

  - 按每手5,000股,入场费3,787.79元

  - 以上限价0.75元计算,市值约6亿元(以19年度经调整盈利约831万新加坡元计算,市盈率约12.5倍)

  - 截至19年6月底 ,平均资产净值约3,945万新加坡元(约2.26亿港元)

  - 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

  业务︰

  - 17至19年(载至6月底)收入分别为新加坡元7,866万元、5,388万元、1.1亿元

  - 17至19年(载至6月底)毛利分别为新加坡元929万元、998万元、1,437万元

  - 17至19年(载至6月底)纯利分别为新加坡元520万元、625万元、591万元

  - 17至19年(载至6月底)经调整纯利分别为新加坡元520万元、625万元、831万元(若扣除上市开支)

  - 公司拥有逾30年多种楼宇包括机构楼宇如教育机构、医院及疗养院;商业楼宇如办公大楼及餐厅;工业及住宅楼宇的楼宇建筑工程经验,而公司大部分楼宇建筑项目为公营界别的教育机构建筑项目

  - 公司建筑项目可大致分为两类,即新建、加建及改动工程。与行业惯例一致,集团作为主承包商将大部分工程分包予分包商,并负责地盘监督、分包商管理及整体项目管理

  - 公司客户包括新加坡政府机关及儿童照顾服务供应商,大部分收益分别源自首五名客户,去年约52.7%的总收益乃源自单一最大客户,由新加坡政府机关所批授的教育机构建筑项目

  - 公司历史可追溯至1984年,当年Kwan先生与三名独立第三方、即Ng Hua Kiong先生、Ng Hua Tiong先生及Wai Shiang Woh先生以相同份额注册成立光荣以在新加坡承包建筑项目。Ng Hua Kiong先生及Ng Hua Tiong先生分别于1989年及1990年离开集团业务,而Wai Shiang Woh先生于2009年出售其于光荣的全部股权后退休。自2009年12月以来,光荣由Kwan先生及Tay女士拥有相同份额

  - 集资所得其中约39.5%将用于透过投资新技术包括预铸、BIM、VDC、PPVC及安全与质量应用程式;约27.9%用于购买新机器及设备,升级并提升现有机器及设备;约23.6%用于新加坡政府机构住宅楼宇建筑项目的部分初期资金需要;约8.5%用于提升并扩充劳动力等

  基石投资者︰

  - 引入四名基石投资者,包括新加坡私人公司SG-Bogen、Tay Wah Seng先生、Tan Cheng Chuan先生及Charles Antonny Melati先生,合共购买总金额约3,590万元股份,按中间价计算,约佔发售股份25.7%,设六个月禁售期

  上市后主要股东架构︰

  - 主席Kwan先生与其配偶Tay女士持股75%

  - 公众持股25%

  简评︰

  - 光荣控股(9998)在新加坡提供楼宇建筑工程的主承包商,拥有逾30年楼宇建筑工程经验,近年收入比较波动,18年度收入明显收缩,而19年度收入却急增

  - 以上限价0.75元计算,市值约6亿元,以19年度经调整盈利约831万新加坡元计算,市盈率约12.5倍,考虑公司从事建筑工程业务,加上近年收入比较波动,估值不太吸引

  - 公司本次招股集资额较少,集资最多1.5亿元,上市市值仅约6亿元,属市值偏细的新股,因此股价预计会相当波动

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