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中信建设投资:保险股年底估值,长期投资价值高

作者:发布时间:2019-12-18分类:信息主管阅读:5 ℃评论:0 评论

  中信建设投资非银行业务2020年展望:利率下降如何影响保险业?

  中信建设投资策略

  利率下降如何影响保险业

  低利率时代的挑战

  2008年金融危机爆发后,世界上大多数国家/地区的经济遭受重创。

包括美联储在内的主要发达国家的中央银行联合推出了量化宽松政策,以向市场注入新的流动性,与此同时,全球利率也在下降。

短期内全球货币宽松形势不会改变,利率中心仍将下降。

与美国,日本和欧洲相比,中国的10年期政府债券收益率相对较高,但大多数全球发达市场债券收益率已降至2%以下。

中国政府债券利率的趋势与全球趋势相似。

保险业将面临的低利率环境。

挑战。

  考虑到这一轮去杠杆化仍在进行中,但展望2020年,将继续保持稳定和中立的货币政策,但在2019年底经济疲软反弹以及2020年初通胀达到峰值之后, 国内利率将有所下降。

由于目前的市场预期已经足够,因此不能排除长期利率将趋于收敛。

在全球利率低的时代,投资者的应对方式值得深入研究。

  定性分析:以国外经验为例

  低利率环境对保险业的影响主要体现在利润和偿付能力上,进而影响保险公司的保险产品,资产投资和资产负债管理策略。

利率对利润的影响将通过两种方式实现:资产和负债。

基于人寿保险利差的利润模型使人寿保险公司的利润对利率的敏感性高于财产保险。

在降息期间,准备金准备金规模将增加,这将挤压抑制利润并影响公司的偿付能力充足率。

  为了应对可能的点差损失,日本反复降低了保险产品的预定利率。

美国,德国和日本等国家也对其产品结构进行了调整,以增加无差别费用的比例,改变资产分配策略以增加投资回报率,并加强资产负债管理。

  3。

定量计量:利率下降对上市保险公司利润和价值的影响

  我们假设2020年的10年期美国国债利率将下降50个基点/ 100个基点,并计算750曲线的下降幅度为37个基点/ 49个基点。

利润对750曲线变化的敏感性为:新华保险>中国人寿>中国太平洋保险>中国平安由于利率波动,市场价值调整对内含价值的影响是积极的,但相对较小,其贡献 比率低于1%(-50bp)/ 2%(-100bp)。

  我们已经对投资回报的影响进行了压力计算。

如果在该假设下满足5%的回报假设,则非固体资产所满足的回报率为5。

1%(-50bp)/ 5。

5%(-100bp); 如果假设投资回报减少50个基点,则上市公司内含价值减少的比例为中国平安(4。

7%)<新华保险(7。

5%)<中国太平洋保险(7。

6%)<中国人寿(8。

5%)。

  四,投资建议

  从降息对保险公司的影响的角度出发,建议对降息敏感度较低的公司,例如受利率抑制因素影响较小的财产保险股,以及业务,利润,内含价值比较全面的公司。,新业务利率波动较小的上市公司。

当前股价分别对应中国人保,中国平安,中国太平洋保险,中国人寿和新华保险2020年的业绩估值倍数。

1/0。

7/0。

9/0。

6/1。

0,保险公司合理估值1-1。

3倍的估值接近年底,估值水平仍然较低,并且具有长期投资价值。

  免责声明:媒体提供的内容全面来自媒体,版权归原作者所有,如需转载,请联系原作者。

本文表达的观点仅是作者的观点,而不是新浪的观点。

如果内容涉及投资建议,则仅供参考,不作为投资依据。

投资是有风险的,进入市场时需要谨慎。

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